理想汽车：国证国际-理想汽车-2015.HK-8月销量承压，期待i6上市-250902

投资标的：理想汽车（2015.HK） 推荐理由：尽管8月销量承压，同比下滑39.7%，但公司i系列将丰富产品矩阵，带动未来销量增长。

管理层对i6的上市寄予厚望，预计将成为爆款产品。

维持买入评级，目标价下调至125港元，对应2026年22.9倍市盈率。

- 理想汽车8月销量为2.9万辆，同比下滑39.7%，前8月累计销量也下降8.6%，三季度指引低于预期。

- i6即将上市，预计将成为销量增长的动力，公司将优化产品策略和渠道布局以提升市场表现。

- 目标价从140港元下调至125港元，维持买入评级，主要因行业竞争加剧和销量下滑风险。

理想汽车在2023年8月的销量为2.9万辆，同比下降39.7%，环比下降7.2%。

前8个月累计销量为26.3万辆，同比下降8.6%。

公司预计三季度交付量在9.0-9.5万辆，9月销量预计在3.1-3.6万辆，主要增长动力来自于理想i8的交付。

二季度收入为302亿元，同比下降5%，环比增长17%。

毛利率为20.1%，其中汽车销售毛利率为19.4%。

公司对三季度收入的指引中位数为255亿元，同比下降近40%，环比下降约16%。

理想汽车正在通过优化产品SKU和配置、调整渠道策略以及加大AI投入来提升销量。

i6即将上市，预计将进行改进的营销与定价。

投资建议方面，分析师将2025-2027年的归母净利润预测下调至72.6/98.8/137.6亿元，并将目标价从140港元下调至125港元，维持买入评级，预计26年市盈率为22.9倍。

风险提示包括行业竞争加剧和销量不及预期。