食品饮料行业：华福证券-食品饮料行业：底部区间夯实，积极布局消费复苏机遇-250323

- 食品饮料行业在消费复苏机遇中，白酒、啤酒、软饮料等细分领域具备投资价值，尤其是白酒的价格预期积极，建议关注山西汾酒、茅台等龙头企业。

- 休闲零食和调味品行业持续景气，安琪酵母和天味食品等公司展现出良好的成长逻辑。

- 在健康和养老背景下，保健品行业发展潜力大，推荐百龙创园等具备增长动能的企业，同时关注餐饮和宠物行业的多元化布局。

该投资报告针对食品饮料行业的各个细分领域进行了分析和推荐。

以下是核心要点： 1. **白酒**：春节后整体基本面处于底部，预计停货将支撑短期价格，需求复苏可能缓解销售压力。

关注山西汾酒、茅台、五粮液以及受益于婚宴回补的古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒。

2. **啤酒**：推荐青岛啤酒和燕京啤酒，前者高端化，后者通过提效改革和大单品逻辑提升业绩。

3. **软饮料**：关注东鹏饮料的功能饮料业务和香飘飘的积极基本面预期。

4. **预调酒**：百润股份作为行业龙头，适合左侧布局，威士忌已上市，具备较大赔率。

5. **乳制品**：推荐伊利股份，关注其产品结构优化和毛利率改善，低温奶企业新乳业也值得关注。

6. **休闲零食**：零食板块景气度依旧，建议关注西麦食品、盐津铺子、甘源食品和三只松鼠。

7. **调味品&餐饮**：推荐安琪酵母、中炬高新和天味食品，关注安井食品的中长期布局价值。

8. **烘焙供应链**：推荐立高食品和海融科技，前者业绩弹性强，后者具备海外扩张潜力。

9. **保健品&代糖**：长期看好银发族和年轻一代，推荐百龙创园，关注汤臣倍健等相关企业。

10. **餐饮**：推荐百胜中国、同庆楼、广州酒家，关注海底捞、九毛九等品牌。

11. **宠物**：推荐中宠股份、乖宝宠物、佩蒂股份和依依股份，关注流动性改善带来的机会。

12. **黄金珠宝**：关注高金价下的终端消费，推荐潮宏基、周大生和老凤祥。

风险提示包括经济波动对消费的影响、食品安全风险、经销商资金链问题以及原材料成本波动。

投资标的及推荐理由如下： 1. **白酒** - 山西汾酒：可攻可守。

- 茅台：保价控量，具备降维打击和市占率提升能力。

- 五粮液：同上。

- 古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒：受益于婚宴回补。

2. **啤酒** - 青岛啤酒：高端化核心标的。

- 燕京啤酒：提效改革和大单品逻辑叠加。

3. **软饮料** - 东鹏饮料：功能饮料赛道龙头，探索第二增长曲线。

- 香飘飘：基本面具备积极预期。

4. **预调酒** - 百润股份：行业龙头，历史行情由大单品驱动，当前PE具备较大赔率。

5. **乳制品** - 伊利股份：利润导向明显，关注产品结构优化和费用率投放。

- 新乳业：低温奶乳企。

6. **休闲零食** - 西麦食品、盐津铺子、甘源食品、三只松鼠：关注商超调改、量贩折扣及出海机会。

7. **调味品&餐饮** - 安琪酵母：海外增长势能高，国内量增韧性强。

- 中炬高新：改革红利逐步兑现。

- 天味食品：复调需求景气度边际改善。

- 安井食品：政策利好餐饮产业链。

8. **烘焙供应链** - 立高食品：稀奶油高增，业绩弹性强。

- 海融科技：出海逻辑顺畅，已有海外产能和渠道。

9. **保健品&代糖** - 百龙创园：膳食纤维、阿洛酮糖、益生元品类增长动能充足。

- 汤臣倍健、百合股份、科拓生物、莱茵生物、华康股份：关注健康意识提升和老龄化背景下的市场机会。

10. **餐饮** - 百胜中国：快餐龙头，极致化供应链。

- 同庆楼：三轮驱动，协同发展。

- 广州酒家：食品业务带来新增长。

11. **宠物** - 中宠股份：海内外双循环。

- 乖宝宠物：自有品牌三大要素齐具。

- 佩蒂股份：境外业务改善，境内持续布局。

- 依依股份：出口业务弹性强。

12. **黄金珠宝** - 潮宏基：产品及渠道双增长。

- 周大生：高股息，结构调整基本完成。

- 老凤祥：强渠道和品牌力，股改焕发新增长。

风险提示包括经济波动影响消费水平、食品安全风险、经销商资金链问题导致的产品抛售、原材料成本波动等。