中联重科：财信证券-中联重科-000157-2024年报点评：公司积极打造多元化发展路径，海外业务快速扩张-250325

投资标的：中联重科（000157） 推荐理由：公司积极拓展海外市场，2024年海外收入增长30.58%，占总收入比重达51.41%。

盈利能力提升，农业机械业务实现122.29%增幅，未来受益于政策推动和市场需求，预计2025年净利润将大幅增长，给予“买入”评级。

- 中联重科2024年实现营业收入454.78亿元，归母净利润35.20亿元，盈利能力提升，海外业务快速扩张。

- 海外收入占比提升至51.41%，实现233.80亿元，同比增长30.58%，全球服务网络持续完善。

- 农机业务在智能化和绿色化方向取得显著进展，2024年销售收入增长122.29%，未来有望持续扩张。

- 投资建议“买入”，预计2025-2027年净利润将持续增长，给予合理区间7.30-9.13元。

中联重科在2024年实现营业收入454.78亿元，同比下降3.39%；归母净利润35.20亿元，同比微增0.41%。

公司盈利能力提升，销售毛利率和净利率分别为28.17%和8.81%，同比增长1.04个百分点和0.80个百分点。

费用方面，销售、管理和财务费用分别为37.21亿元、22.42亿元和0.57亿元，费用率同比有所上升，主要由于海外市场扩张和员工持股计划相关费用增加。

海外业务快速发展，2024年海外收入达到233.80亿元，同比增长30.58%，占总收入的51.41%。

公司在全球建立了30多个一级业务航空港和390多个二三级网点，推动全球服务网络的高效布局，并在8个国家建成11个海外生产基地。

在产品领域，混凝土和起重机械在国内市场地位稳固，整体出口销售同比增长超过35%。

土方机械方面，毛利率提升至30.18%，出口销售同比增幅超过27%。

高空作业机械销售规模为68.33亿元，同比增长19.74%，毛利率为29.71%。

农业机械业务实现显著增长，销售收入达到46.50亿元，同比增幅高达122.29%。

公司在智能化、绿色化方面取得进展，预计未来将受益于政策推动，持续扩张。

投资建议方面，预计2025年净利润为47.67亿元，给予“买入”评级。

预计2025年合理股价区间为7.30-9.13元。

风险提示包括国际局势不确定性、原材料成本上升和汇率波动风险。