商贸零售行业：东吴证券-商贸零售行业跟踪周报：618节奏拉长规则简化，国货美妆高质量增长-250623

- 2025年618活动相较于2024年有所拉长，规则简化，主推立减折扣，天猫美妆预计双位数增长。

- 天猫618全周期GMV同比增长10%，整体电商销售额8556亿元，同比增长15.2%，美妆成交额占41.3%。

- 投资建议关注具备新品催化的公司如若羽臣、上美股份等，以及估值吸引的毛戈平、珀莱雅等，风险包括消费需求不及预期和宏观经济波动。

商贸零售行业618活动的整体趋势显示，2025年的618活动相较于2024年有所拉长，规则简化，主要以立减折扣为主，促销力度保持稳定。

活动时间提前至5月13日，结束时间不变，阶段划分更为精细化。

天猫618的核心策略转向规则精简和价值加码，整体GMV同比增长10%，美妆品类成交额同比增长11.1%，占大盘41.3%。

国货美妆品牌表现突出，珀莱雅和韩束分别在天猫和抖音的美妆品类中排名第一。

宠物食品赛道也表现强劲，猫狗食品销售大幅增长。

投资建议关注具备新品及新品牌催化的公司，如若羽臣、上美股份、乖宝宠物和中宠股份，以及估值合理的毛戈平、珀莱雅和巨子生物。

风险提示包括消费需求不及预期及宏观经济波动。

投资标的及推荐理由： 1. 若羽臣：具备618势头向上，且有新品及新品牌催化。

2. 上美股份：618销售额表现优异，持续增长。

3. 乖宝宠物：在宠物食品赛道中表现良好。

4. 中宠股份：宠物食品市场高增延续，具备投资潜力。

5. 毛戈平：估值逐渐落于击球区，彩妆排名上升。

6. 珀莱雅：国货美妆品牌表现靓丽，增长稳定。

7. 巨子生物：估值逐渐落于击球区，具备投资吸引力。

风险提示：消费需求不及预期，宏观经济波动等。