电子行业：万联证券-电子行业快评报告：英伟达H20贸易受限，关注国产算力机遇-250416

- 英伟达H20芯片出口中国需许可证，贸易管制加大，可能导致其在中国市场份额下降。

- 国内AI芯片厂商有望借此机会提升市场份额，推动国产替代进程加速。

- 关注半导体行业自主可控及国产算力发展机遇，特别是与先进制程和超节点部署相关的企业。

英伟达近日收到美国政府通知，H20芯片及相关产品向中国等地区出口需获得许可证，表明贸易管制力度加大。

这可能导致H20在中国市场的销售受限，同时英伟达第一季度预计与H20相关的库存及费用约55亿美元，可能影响其在中国的市场份额。

国内AI芯片厂商有望因此承接更多市场份额。

美国对高端芯片出口的管控加剧，科技摩擦持续，半导体产业链的国产替代有望加速推进。

近期，美国商务部开始调查半导体及相关产品的进口对国家安全的影响，进一步强化了贸易管制的趋势。

在此背景下，国产芯片企业在设计、制造等环节具备成本优势，有望重塑贸易格局。

华为云的CloudMatrix384超节点性能接近H100，显示出国产算力的发展潜力。

投资建议方面，建议关注半导体自主可控的逻辑、AI芯片厂商的市场份额提升，以及对互联组件和功耗控制的需求增长。

风险因素包括贸易和科技摩擦加剧、下游需求不及预期、技术研发进展缓慢以及市场竞争加剧。

投资标的及推荐理由如下： 1. 半导体行业龙头企业： 推荐理由：随着半导体产业国产化进程加速，关注先进制程突破带来的国产份额提升，特别是在各细分领域的龙头企业。

2. 国内AI芯片龙头企业： 推荐理由：由于H20的贸易管制力度加大，预计将推动国内AI芯片厂商的市场份额提升，关注具有竞争优势的国内AI芯片企业。

3. 光模块、液冷等细分领域企业： 推荐理由：国产芯片与英伟达芯片在单卡性能方面仍存在差距，需要通过超节点部署来弥补整体算力水平，这将提高对互联组件、功耗控制等的需求，从而利好相关细分领域的企业。