立高食品：万联证券-立高食品-300973-点评报告：公司业绩向好，主要产品保持较高增长-250910

投资标的：立高食品（300973） 推荐理由：公司2025年上半年业绩持续向好，营收和净利润均实现显著增长，奶油及烘焙食品原料高增长，渠道结构优化，费用管控得当，未来业绩有望保持增长，维持“增持”评级。

- 立高食品2025年上半年实现营收20.70亿元，同比增长16.20%，归母净利润1.71亿元，同比增长26.24%，业绩持续向好。

- 奶油产品收入增速超过28%，冷冻烘焙食品和烘焙原料也保持良好增长，市场覆盖和产品结构优化成效显著。

- 公司维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润将持续增长，维持“增持”评级，但需关注食品安全和原材料价格波动风险。

立高食品在2025年上半年实现了良好的业绩，营收达到20.70亿元，同比增长16.20%，归母净利润为1.71亿元，同比增长26.24%。

扣非归母净利润为1.67亿元，同比增长33.28%。

2025年第二季度单季度营收为10.24亿元，同比增长18.40%，归母净利润和扣非归母净利润分别为0.82亿元和0.80亿元，同比增长40.84%和40.36%。

公司的主要产品表现出色，奶油收入增速超过28%，冷冻烘焙食品营收为11.25亿元，同比增长6.08%，占总收入的54.35%；烘焙食品原料营收为9.33亿元，同比增长32.12%，占比45.09%。

公司优化了产品结构，加大市场覆盖，奶油、果品、酱料等产品均实现了显著增长。

在渠道方面，流通渠道收入占比接近50%，商超渠道收入占比约30%，同比增长近30%。

餐饮、茶饮等创新渠道收入占比略超20%，合计同比增速约40%。

公司在供应链和食品安全方面进行了优化，以适应市场变化。

尽管2025年上半年公司毛利率有所下降至30.35%，但净利率同比上升至8.05%。

费用管控得当，销售和管理费用率明显下降。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为3.21亿元、3.90亿元和4.54亿元，年增长率为19.70%、21.45%和16.56%。

对应的每股收益预计为1.89元、2.30元和2.68元，当前股价对应的市盈率为25倍、21倍和18倍，维持“增持”评级。

风险因素包括食品安全风险、原材料价格波动风险以及宏观环境变化导致的消费需求下降风险。