信达生物：群益证券（香港）-信达生物-1801.HK-IO及ADC在研管线具备较大潜力，期待玛仕度肽上量-250724

投资标的：信达生物（1801.HK） 推荐理由：公司是国内领先的创新药龙头，研发管线覆盖肿瘤及综合产品领域，预计2024年销售收入82亿元，YOY增长44%。

重磅产品玛仕度肽已上市，具备显著减重效果，未来有望带来较大业绩增速，维持“买进”评级。

- 信达生物致力于成为国际一流生物制药公司，已有16款产品获批上市，2024年预计销售收入达82亿元，YOY增长44%。

- 公司的IO及ADC药物具备全球竞争力，特别是PD-1/IL-2双抗和新型ADC产品显示出良好的临床前景。

- 重磅减肥药玛仕度肽已上市，预计将为公司带来显著业绩增速，维持“买进”投资建议，风险包括销售和研发进度不及预期。

信达生物（1801.HK）在免疫肿瘤（IO）和抗体偶联药物（ADC）领域的在研管线具备较大潜力，尤其是玛仕度肽的上市。

公司致力于成为国际一流的生物制药公司，已在商业化方面取得显著成绩，现有16款产品获批上市，预计2024年销售营收达到82亿元，同比增长44%。

公司首次实现Non-IFRS利润和EBITDA转正，分别为3.3亿和4.1亿人民币。

2025年，公司目标是EBITDA连续第二年转正，并计划在2027年实现20款商业化产品上市，收入达到200亿人民币。

公司在IO及ADC领域展现出全球竞争力，特别是PD-1/IL-2双抗IBI363的临床进展良好，并且ADC产品管线丰富，其中IBI3009的全球权益已授权给罗氏，显示出大型跨国药企的认可。

玛仕度肽是全球首个GCG/GLP-1双受体激动药物，已于6月底在国内上市，预计将为公司带来显著业绩增速。

盈利预测方面，公司预计2025-2027年净利分别为3.7亿、14.3亿和24.0亿元，EPS分别为0.22、0.84和1.41元。

当前股价对应的PE分别为367X、96X和57X，基于丰富的研发管线，维持“买进”的投资建议。

风险提示包括销售不及预期、研发进度不及预期、药物获批风险及政策风险。