兴蓉环境：信达证券-兴蓉环境-000598-主营业务毛利率上行，经营质量稳步提升-250418

投资标的：兴蓉环境（000598） 推荐理由：公司主营业务毛利率上行，营业收入和净利润稳步增长，现金流表现良好。

未来在建项目陆续投产，供水和污水业务市场占有率高，成长性可期。

预计未来业绩持续增厚，维持“买入”评级。

- 兴蓉环境2024年营业收入和净利润均实现增长，经营质量稳步提升，毛利率上行。

- 供水、污水和环保业务均呈现良好增长，未来在建项目将进一步增强业绩。

- 公司在成都市场占据领先地位，预计未来三年将持续增长，维持“买入”评级。

兴蓉环境（股票代码：000598）在2024年度报告中披露了以下关键信息： 1. 财务表现： - 2024年营业收入为90.49亿元，同比增加11.9%。

- 归母净利润为19.96亿元，同比增加8.28%。

- 扣非后净利润为19.63亿元，同比增加8.82%。

- 经营活动现金流量净额为36.81亿元，同比增加8.61%。

- 基本每股收益为0.67元/股，同比增加8.06%。

2. 2024年第四季度表现： - 营业收入为28.36亿元，同比增长18.37%，环比增加28.64%。

- 归母净利润为3.7亿元，同比增加4.69%。

3. 分红政策： - 拟向全体股东每10股派发1.87元（含税），股息率为2.46%，股利支付率约为27.96%，同比提升0.43个百分点。

4. 业务结构： - 供水业务：售水量11.5亿吨，同比增长7.62%；收入26.2亿元，同比增加7.26%；毛利率为45.57%。

- 污水业务：污水处理量13.84亿吨，同比增长9.72%；收入36.41亿元，同比增长20.42%；毛利率为41.63%。

- 环保业务：垃圾焚烧发电量9.94亿度，同比增长2.88%；垃圾渗滤液处置量143万吨，污泥处置量67万吨，板块毛利率分别为48.07%和31.5%。

5. 成本与费用： - 销售费用同比增长17.1%，管理费用同比增长4.17%，财务费用同比增长43.7%，研发费用同比增长0.41%。

6. 应收账款： - 应收账款为32.8亿元，同比增幅21.55%，应收账款周转天数为118.94天，同比增加11天。

7. 未来展望： - 公司预计在2025年投运成都市水七厂（三期）项目，污水业务和垃圾焚烧项目也有在建项目，未来三年业绩有望持续增厚。

8. 盈利预测： - 2025-2027年营业收入预测分别为96.87亿元、105.92亿元、109.83亿元；归母净利润预测为21.92亿元、24.92亿元、25.38亿元。

9. 投资评级： - 维持“买入”评级，认为公司具有稳健成长能力及分红潜力。

10. 风险因素： - 包括产能扩张不及预期、调价进程不及预期、市场拓展风险。