科技行业：浦银国际-科技行业调研：零跑汽车2025投资者日速览-250824

- 零跑汽车计划在2026年实现百万销量，主要依靠现有车型和即将发布的新车型增长。

- 公司自研核心零部件占比将提升至80%-85%，并具备显著的成本优势。

- 零跑在辅助驾驶技术上预计明年进入第一梯队，整体盈利能力有望在下半年加速提升。

零跑汽车于8月19日至21日举办投资者日活动，管理层在杭州和香港分享了公司战略及各业务板块前景，参观了金华的四座工厂。

公司目标在2026年实现百万辆销量，增长来源于现有C系列和B系列车型的提升，以及明年发布的D系列和A系列新车型。

D系列将进入30万元价格区间，A系列则瞄准10万元以下市场。

零跑自研核心零部件占比60%-70%，未来预计提升至80%-85%，电驱成本低于竞争对手15%-30%。

公司在电池领域具备CTC电池的量产能力，交付超过40万套。

零跑还计划在辅助驾驶技术上实现突破，预计明年进入第一梯队。

投资建议方面，零跑汽车（9863.HK）被视为新能源车行业的首选标的，销量连续五个月排名新势力第一，盈利能力有望在三四季度加速提升。

当前市销率为1.1倍，存在估值上行空间。

投资风险包括全球关税政策变化、需求增长不及预期、主力车型订单表现不佳、海外扩张未达预期、政策补贴力度不足、辅助驾驶研发进度滞后及竞争加剧。

投资标的：零跑汽车（9863.HK） 推荐理由： 1. 销量增长潜力：零跑汽车计划在2026年实现百万汽车销量，增长来源于现有C系列和B系列车型的增加及明年即将发布的D系列和A系列新车型。

2. 成本优势：零跑自研自制核心零部件比例已达到60%-70%，未来预期提升至80%-85%，电驱成本低于竞争对手15%-30%。

3. 辅助驾驶技术进展：零跑在辅助驾驶技术方面具备精准的技术路线判断能力，预计明年将进入辅助驾驶第一梯队。

4. 盈利能力提升：预计零跑在今年三四季度盈利能力加速提升，得益于销量增长和稳定的毛利率。

5. 市场地位：零跑汽车销量已连续5个月排名新势力第一，未来几个月有望维持这一地位。

6. 估值上行空间：当前市销率为1.1x，存在重估上行空间。