国投证券-两个定价的分歧-240728

1. 连续降息对债市利好，但超长信用债定价规律较为紊乱，需关注其稳健程度和交易力量持续渗透情况。

2. 银行次级债收益低于国债，缺乏进攻属性，投资者需关注超长信用债的攻守兼备期限和活跃主体。

3. 需注意超长信用债利差再度进入“真空区”，寻找安全边际偏高的策略，同时关注5年信用债和左侧机会。

债券标的：超长信用债、银行次级债、10年至20年信用债、5年信用债 操作建议：做多超长信用债，关注15年至20年期限，关注成交较活跃的主体，关注优质AA(2)城投债，左侧机会更值得关注 理由：连续降息利好债市，风险偏好被抑制，债市炒作热度加剧。

超长信用债观点分歧在于定价稳定性和扛波动能力，交易因素影响增强可能会改变其定价模式。

银行次级债进攻性不足，收益下破2.2%削弱票息优势，左侧机会更值得关注。

5年信用债利差偏高，值得关注。