富士达：华源证券-富士达-835640-2025H1归母净利润yoy+11%，防务需求回升的同时积极拓展医疗、低空应用-250916

投资标的：富士达 推荐理由：公司2025H1营收和净利润稳步增长，防务订单恢复支撑业绩，医疗和低空经济等新业务拓展积极，研发费用维持高水平，具备先发优势，未来业绩有望持续增长，维持“增持”评级。

- 富士达2025H1实现营收4.08亿元，归母净利润3718万元，业绩稳步增长，尤其Q2增速加快。

- 防务订单恢复及新兴产业布局（医疗、低空经济等）为公司未来业绩提供支撑，海外收入大幅增长。

- 预计2025-2027年归母净利润将持续增长，维持“增持”评级，但需关注市场竞争及技术风险。

富士达在2025年上半年实现营收4.08亿元，同比增长8%；归母净利润3718万元，同比增长11%；扣非归母净利润3655万元，同比增长21%。

2025年第二季度，公司营收2.19亿元，同比增长17%，环比增长15%；归母净利润2481万元，同比增长22%，环比增长101%。

射频同轴连接器的销售收入同比增长24.41%，毛利率保持在37%。

公司在防务领域的订单显著增长，产能利用率高，生产线基本满负荷运行。

展望未来，公司将继续深耕战略新兴产业，防务业务订单的恢复将支撑业绩增长。

同时，公司在民用通讯、商业卫星及高温共烧陶瓷等领域的布局将推动稳健发展。

2025年上半年，国外收入同比增长69.42%，主要得益于传统优势产品的销售。

公司在医疗、船舶和低空经济领域也实现了业务突破，并积极进行研发投入，研发费用率维持在9%。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为1.00亿元、1.45亿元和1.71亿元，对应当前股价的市盈率分别为53.4倍、37.0倍和31.3倍。

综合考虑公司在防务领域的恢复及新业务的拓展，维持“增持”评级。

风险提示包括市场竞争加剧、需求下滑以及技术研发和产品开发风险。