卫龙美味：开源证券-卫龙美味-9985.HK-股公司首次覆盖报告：辣味零食龙头品牌，品类扩张高速成长-250902

投资标的：卫龙美味（9985.HK） 推荐理由：卫龙美味是辣味零食行业龙头，收入和利润持续增长，预计2025-2027年收入和净利润稳步提升。

公司在经典辣条和魔芋产品上构筑双重增长引擎，积极拓展全渠道，数字化提升管理效率，给予“增持”评级。

- 卫龙美味作为辣味零食行业龙头，收入和利润持续增长，首次覆盖给予“增持”评级。

- 经典辣条和魔芋产品构成双重增长引擎，预计2025-2027年收入和净利润将保持稳定增长。

- 公司积极拓展全渠道布局，线上线下协同发展，费用投入精细化管理，有望实现快速利润增长。

卫龙美味是一家专注于辣味休闲食品的龙头企业，主要产品包括调味面制品和调味蔬菜制品。

公司经过多年发展，已在市场上占据了重要地位，尤其在经典辣条品类上稳固了龙头地位。

预计公司在2025年至2027年间的收入将分别达到77.2亿元、93.3亿元和110.6亿元，年增长率为23.2%、20.8%和18.6%；归母净利润将分别为13.8亿元、17.0亿元和20.6亿元，年增长率为29.2%、23.1%和21.1%。

对应的每股收益（EPS）预计为0.57元、0.70元和0.85元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为20.9、17.0和14.0倍。

卫龙美味在产品创新方面不断推进，特别是在经典辣条的风味和形态升级上，推出了多种新口味。

公司还在“魔芋爽”产品上进行了多年的布局，逐渐成为其第二增长引擎。

卫龙在渠道方面积极扩展，采用辅销助销双轮驱动策略，并与新兴渠道如山姆会员店等进行深度合作，线上收入也在快速增长，预计2024年将达到7.0亿元。

风险方面，卫龙面临原材料涨价、食品安全及终端消费力不足等挑战。

首次覆盖给予卫龙美味“增持”评级。