甘源食品：华金证券-甘源食品-002991-业绩表现抢眼，产品渠道持续发力-240507

投资标的：甘源食品（002991） 推荐理由：公司实现营收和净利润快速增长，多品类增速亮眼，全渠道持续拓展，盈利能力显著增强。

未来将持续推进产品力、渠道力、运营力建设，业绩有望继续增长。

1. 甘源食品在2023年取得了抢眼的业绩表现，营收和净利润同比大幅增长，主要得益于多品类增速亮眼和全渠道持续拓展。

2. 2024年一季度，甘源食品继续保持增长势头，产品快速增长，费率管控良好，净利率同比提升，未来展望积极。

3. 公司坚持贯彻全渠道、多品类发展战略，销售规模有望持续扩大，业绩预期良好，给予“增持-A”评级。

1. 公司2023年营业收入18.48亿元，同比增长27.36%，实现归母净利润3.29亿元，同比增长107.82%。

2. 2024年一季度公司实现营业收入5.86亿元，同比增长49.75%，实现归母净利润0.91亿元，同比增长65.30%。

3. 公司产品包括瓜子仁系列、青豌豆系列、蚕豆系列、综合果仁及豆果系列等。

4. 公司销售渠道包括经销/电商/其他模式，其中正式经销商数量至23年年底达到2385家，同比增加243家。

5. 公司2023年毛利率为36.24%，同比+1.98pct，销售费用率为11.50%，同比-2.55pct。

6. 2024年一季度公司毛利率为35.39%，同比-0.95pct，销售费用率为13.10%，同比-0.57pct。

7. 公司计划推出2023-2025年股东分红回报规划，每年进行现金利润分配，并以现金形式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的30%。

8. 预计2024-2026年公司营业收入分别为24.02/29.40/34.91亿元，同比增长30.0%/22.4%/18.7%，归母净利润4.06/5.00/5.97亿元，同比增长23.2%/23.2%/19.4%。