食品饮料行业：爱建证券-食品饮料行业跟踪报告：贵州茅台业绩符合预期，龙头韧性凸显-250819

- 贵州茅台上半年业绩符合预期，收入与利润均实现稳健增长，彰显行业韧性。

- 乳制品行业受政策推动，消费潜力有待释放；软饮料市场面临竞争压力，康师傅提价策略效果显现。

- 投资建议聚焦白酒龙头企业及高成长的大众消费品，关注贵州茅台、五粮液等优质公司。

本周（8.11-8.15），食品饮料行业上涨0.48%，表现弱于上证指数（+1.70%），在31个申万子行业中排名第19。

子板块涨幅依次为调味发酵品、烘培食品、保健品、白酒等，白酒板块涨幅为0.93%。

贵州茅台上半年业绩符合预期，营业收入910.94亿元，同比增长9.16%，归母净利润454.03亿元，同比增长8.89%。

尽管增速降至个位数，但在行业整体放缓背景下表现良好。

茅台酒收入755.90亿元，同比增长10.24%。

展望下半年，政策压力减小，动销有望弱复苏，贵州茅台2025年营收目标增长9%有较强确定性。

乳制品方面，生鲜乳价格面临下降压力，但政策有望带动消费。

软饮料领域，康师傅上半年营收400.92亿元，同比下降2.7%，但净利润增长20.5%。

建议关注白酒领域的优质头部公司如贵州茅台、五粮液等，以及高景气成长的农夫山泉和东鹏饮料。

风险提示包括消费需求不及预期、行业竞争加剧等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 贵州茅台 推荐理由：业绩符合预期，经营韧性突出。

上半年实现营业收入910.94亿元，同比增长9.16%；归母净利润454.03亿元，同比增长8.89%。

在白酒行业调整期中，贵州茅台业绩表现相对良好，预计下半年业绩稳健增长具有较强确定性。

2. 五粮液 推荐理由：作为头部酒企，具备稳定的护城河和吸引力，适合在行业调整期配置。

3. 山西汾酒 推荐理由：同样是头部酒企，具备稳定的护城河和吸引力，适合在行业调整期配置。

4. 农夫山泉 推荐理由：增长态势较好，市场对“稀缺”成长标的将给予一定的估值溢价，值得关注。

5. 东鹏饮料 推荐理由：同样具备良好的增长态势，适合关注。

风险提示包括消费需求不及预期、行业竞争加剧、餐饮恢复不及预期以及原材料成本大幅上涨等。