香飘飘：华福证券-香飘飘-603711-收入端略微承压，渠道调整完毕亟待启航-240827

投资标的：香飘飘（603711） 推荐理由：公司上半年即饮业务稳健增长，冲泡业务积极调整，提升毛利率，渠道拓展显著。

同时，未来即饮业务成长性可期，整体运作效率提升。

尽管外部环境存在挑战，仍维持“买入”评级。

- 香飘飘2024年上半年收入微增至11.79亿元，但净利润为-0.30亿元，面临冲泡业务承压。

- 即饮业务表现稳健，未来成长性可期，渠道调整与团队协同有望提升整体效率。

- 由于外部环境挑战，盈利预测下调，预计2024-2026年归母净利润分别为2.98/3.83/4.69亿元，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司基本情况**： - 香飘飘（603711）发布2024年上半年报告。

- 24H1营业收入为11.79亿元，同比+0.75%。

- 归属于母公司股东的净利润为-0.30亿元，同比增加33.02%。

- 扣非归母净利润为-0.43亿元，同比增加46.23%。

2. **季度表现**： - 24Q2单季度营收为4.54亿元，同比-7.54%。

- 归母净利润为-0.55亿元，同比-9.67%。

- 扣非归母净利润为-0.63万元，同比+14.11%。

3. **业务表现**： - 冲泡业务收入为6.14亿元，同比-2.13%；即饮业务收入为5.47亿元，同比+3.83%。

- 24Q2单季度冲泡业务收入为1.29亿元，同比-23.01%；即饮业务收入为3.13亿元，同比-0.41%。

- 毛利率提升至25.71%，同比增加2.13个百分点。

4. **费用情况**： - 销售费用率减少1.68个百分点至35.58%。

- 管理/研发/财务费用率分别同比增加至11.9%/2.46%/-5.26%。

5. **战略调整**： - 原冲泡团队调整为“全品类团队”，加强两大业务的协同。

- 即饮销售团队聚焦于机会更大的城市。

- 餐饮渠道经销商团队已超100家，零食量贩终端覆盖超2万家。

6. **市场推广**： - Meco如鲜果茶和兰芳园冻柠茶的推广活动已覆盖多个城市，触达大量消费者。

7. **盈利预测**： - 下调2024-2026年的盈利预测，预计归母净利润分别为2.98/3.83/4.69亿元。

- 对应市盈率（PE）分别为15/12/10倍。

8. **投资评级**： - 维持“买入”评级，尽管外部环境存在挑战和不确定性。

9. **风险提示**： - 原材料成本上涨、新产品推广不顺、食品安全问题等风险。

这些信息将帮助投资者评估香飘飘的财务健康状况、市场策略及未来发展潜力。