中大力德：光大证券-中大力德-002896-2025年中报点评：业绩平稳增长，减速器毛利率提升，看好精密减速器业务成长性-250829

投资标的：中大力德（002896） 推荐理由：公司2025年上半年业绩平稳增长，归母净利润同比增长6.5%。

减速器、减速电机毛利率提升，盈利能力改善。

智能制造升级背景下，减速器需求持续增加，客户拓展顺利，未来成长性看好，维持“买入”评级。

- 中大力德2025年上半年实现营收5.16亿元，归母净利润0.46亿元，业绩平稳增长。

- 公司毛利率提升至27.7%，得益于“减速器+电机+驱动”一体化战略和高附加值产品比例增加。

- 看好减速器业务的成长性，预计未来几年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级。

中大力德在2025年上半年实现营收5.16亿元，同比增长2.1%；归母净利润为0.46亿元，同比增长6.5%；扣非归母净利润为0.38亿元，同比增长5.4%。

2025年第二季度，公司单季度营收为2.86亿元，同比增长1.0%，环比增长23.9%；归母净利润为0.29亿元，同比增长6.7%，环比增长66.6%。

归母净利率为9.0%，同比提升0.4个百分点。

公司在减速器、电机和驱动一体化战略的持续推进下，销售毛利率同比提升3.2个百分点至27.7%。

研发费用率为5.8%。

分产品来看，减速电机收入为1.91亿元，同比增长15.9%，毛利率提升5.4个百分点至32.0%；精密减速器收入为1.16亿元，同比下降8.6%，毛利率提升2.2个百分点至23.6%；智能执行单元收入同比下降3.6%至2.0亿元，毛利率提升1.7个百分点至27.0%。

公司在智能制造升级和新基建背景下，减速器、减速电机等核心零部件的需求有望持续增加，机器人客户拓展顺利，已与多家重要客户建立合作关系。

公司预计2025至2027年归母净利润分别为0.9亿元、1.1亿元和1.3亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括工业机器人市场复苏不及预期、人形机器人产业化进展不及预期及精密减速器行业竞争加剧。