泰凌微：民生证券-泰凌微-688591-深度报告：无线物联网芯片引领者，核心下游成长潜力充足-240912

投资标的：泰凌微 推荐理由：公司在无线物联网芯片领域布局领先，下游市场需求潜力大，技术实力强劲，盈利能力稳健增长，医疗、家居等市场具备快速成长潜力，具有投资潜力。

1. 泰凌微是国内领先的蓝牙芯片供应商，拥有强大的技术实力和丰富的下游场景，盈利能力稳健增长。

2. 公司在蓝牙音频、智慧医疗、汽车钥匙等领域布局前瞻增量业务，具备快速成长潜力。

3. 鉴于公司在蓝牙技术领域的领先地位和下游市场的高成长性，建议投资者关注该公司的投资机会。

1. 泰凌微是国内领先的蓝牙芯片供应商，主营无线物联网系统级芯片的研发、设计及销售。

2. 公司下游涵盖智能零售、消费电子、智能家居、智慧医疗、仓储物流、音频娱乐等消费级和商业级物联网应用。

3. 近两年营收相对稳健，主打高端市场，盈利能力强。

4. 公司过去3年主要发力产品结构调整，2023年至今公司营收及归母净利润保持稳定。

5. 公司深耕高端客户和下游，发力海外客户，预计后续盈利能力有望进一步提升。

6. 泰凌微在蓝牙领域具备强大的技术优势，2019年7月获选为国际蓝牙技术联盟（SIG）董事会成员公司。

7. 公司深耕传统业务的同时，前瞻布局增量业务和新兴市场，包括蓝牙音频、智慧医疗、汽车钥匙和加入苹果生态等领域。

8. 预计2024-2026年归母净利润为0.81/1.23/1.78亿元，对应PE分别为48/31/22倍。

9. 考虑到公司在蓝牙技术布局领先，下游主要针对高端市场，客户壁垒较高，低功耗蓝牙物联网下游成长性强，医疗、家居等市场具备快速成长潜力，给予“推荐”评级。