公用事业行业：光大证券-中美关税冲突对电力行业影响点评：以史为鉴，国内用电量受中美关税冲突影响有限，水电板块有望跑赢大盘-250414

- 中美关税冲突对中国电力行业的整体用电需求影响有限，尤其是电气机械和器材制造业的用电占比低于2.3%。

- 历史数据显示，水电板块在关税冲突期间表现优于火电，建议关注长江电力和川投能源等防御属性强的水电股。

- 风险因素包括关税上行可能限制先进发电技术的引进及拉高组件进口成本，同时中美关系紧张可能拖累中国经济增长。

中美关税冲突对中国电力行业的影响有限，尤其是用电量方面。

2024年，中国对美出口的电气机械和器材占比最高，达28.60%，但其对全社会用电量的影响仅为0.68%。

历史经验显示，在2018年至2020年的关税冲突期间，水电板块表现优于火电，且整体用电量占比小于2.3%。

建议投资者关注水电股如长江电力和川投能源，以及火电股华电国际和皖能电力。

风险方面，关税上升可能限制先进发电技术的引进，影响经济增长和行业改革进度。

投资标的及推荐理由： 1. 长江电力：防御属性较强，预计在中美关税冲突中表现优异。

2. 川投能源：同样具备防御属性，适合在不确定的市场环境中投资。

3. 华电国际：火电板块中具备业绩支撑，能够抵御市场波动。

4. 安徽能电力：火电板块中的另一优质标的，具备一定的市场竞争力。

推荐理由：根据历史数据，在中美关税冲突期间，水电板块表现突出，跑出明显超额收益，而火电板块也相对优于风电、光伏及核电。

考虑到当前市场环境，建议关注防御属性较强的水电股以及具备业绩支撑的火电股。