杉杉股份：民生证券-杉杉股份-600884-2023年年报及2024年一季报点评：业绩短期承压，双主业市场份额再创新高-240426

投资标的：杉杉股份 推荐理由：公司在负极材料和偏光片业务方面具有龙头地位，产能规划合理，客户开拓良好，未来营收和净利润有望稳步增长，具有投资潜力。

1. 杉杉股份2023年业绩短期承压，但负极主业市场份额再创新高，具备稳固的龙头地位和扩产降本规模优势。

2. 公司偏光片技术研发持续突破，拟收购SP业务实现突破，加速超大尺寸TV偏光片产品的普及，具备良好的发展前景。

3. 预计公司未来三年营收和净利润将保持稳定增长，具备较高的投资价值，建议维持“推荐”评级。

1. 公司2023年实现营业收入190.7亿元，同比下降12.13%；归母净利润7.65亿元，同比下降71.56%；归母扣非净利润2.47亿元，同比下降89.41%。

2. 公司2024年一季度营收为37.52亿元，同比-15.67%,环比-13.96%；归母净利润为-0.73亿元，同比-112.74%，环比亏损大幅收窄。

3. 公司2024年一季度毛利率为14.20%，同比-2.19pct，环比+3.06pct；净利率为-2.33%，同比-15.67pcts，环比+9.06pcts。

4. 公司负极材料实现销量同比增长44.55%，国内市占率19%。

5. 公司偏光片业务研发创新持续突破，在全球多个国家已申请1000余项LCD偏光片相关专利，已授权专利1149项,其中发明专利1067项。

6. 公司2023年9月拟以14.07亿元收购LG化学旗下在中国大陆、韩国及越南的SP业务及相关资产。

7. 预计公司2024-2026年实现营收215.75、233.55、261.44亿元，同比增速分别为13.1%、8.2%、11.9%，归母净利润依次为12.31、15.91、18.34亿元，同比增速分别为60.8%、29.3%、15.3%。