基础化工行业：国金证券-基础化工行业点评：美国继续制裁俄能源行业，原油供给动态平衡-250113

- 美国对俄罗斯能源行业实施新一轮严厉制裁，主要针对海运原油出口，旨在切断俄乌冲突资金来源。

- 尽管制裁力度加大，俄罗斯的原油出口结构已发生转变，短期内供给紧张可能导致油价反弹，但海上运输的灵活性将限制价格上涨幅度。

- 预计全球原油供给将迅速达到动态平衡，建议关注基本面向好及国际竞争力强的石油投资标的。

美国于1月10日宣布对俄罗斯能源行业实施新一轮制裁，主要针对两家最大石油公司及183艘油轮，旨在切断俄乌冲突的资金来源。

这些制裁是迄今为止最严厉的，涉及多个能源相关实体的封锁，并限制俄罗斯通过能源出口获取美元收入。

同时，美国还对与俄罗斯石油公司有关联的塞尔维亚石油公司实施制裁。

这轮制裁将改变国际原油供给格局，特别是影响俄罗斯海运原油的出口。

尽管自2022年以来美国已对俄罗斯实施全面制裁，第一轮制裁对俄罗斯原油出口的影响并不明显，主要是因为出口结构的转变。

俄罗斯石油公司Rosneft的出口主要依赖管道运输，随着中西欧市场的限制，原油出口逐渐转向印度和中国。

在新制裁下，俄罗斯的港口运输将成为主要出口方式，预计港口出口比例将超过60%。

短期内，受限地区的原油供给减少可能导致油价反弹，但海上运输的灵活性可能限制价格上涨的幅度和持续时间。

预计全球原油供给将很快达到动态平衡，后续油价可能继续下滑。

投资建议方面，建议关注基本面向好和国际竞争力强的石油投资标的，同时需警惕国际政治变化和地缘政治冲突带来的风险。

投资标的：基本面向好及国际竞争力较强的石油投资标的。

推荐理由：1. 国际政治因素导致原油行业供给格局的变化，短期内油价波动可能对行业产生影响，但预计达到动态平衡的持续时间不会很久。

2. 由于海上油轮运输的灵活性，相比于管道运输，原油供给将迅速恢复平衡。

3. 在OPEC的增产复产协议背景下，全球原油供给将很快达到动态平衡，后续油价可能继续下滑，因此关注具有良好基本面和国际竞争力的石油投资标的更具投资价值。