安迪苏：长城证券-安迪苏-600299-公司1H25蛋氨酸和维生素产品销量同比双增，关注公司长期发展-250918

投资标的：安迪苏（600299） 推荐理由：公司2025年上半年蛋氨酸和维生素销量双增，盈利能力提升，持续巩固行业领导地位，推进特种产品发展，双业务协同有望增强长期竞争力，预计未来业绩稳步增长，维持“买入”评级。

- 安迪苏2025年上半年实现营业收入85.12亿元，同比增长17.23%，归母净利润7.40亿元，同比增长21.82%，得益于蛋氨酸和维生素销量的增长。

- 公司在蛋氨酸市场保持领导地位，液体蛋氨酸渗透率提升，后续销量增长动能有望延续，同时维生素业务展现出盈利韧性。

- 预计2025-2027年公司营业收入和净利润持续增长，维持“买入”评级，关注潜在的经营和市场风险。

安迪苏（600299）在2025年上半年实现了营业收入85.12亿元，同比增长17.23%；归母净利润7.40亿元，同比增长21.82%；扣非净利润7.42亿元，同比增长5.35%。

公司整体销售毛利率为28.41%，较去年同期下降2.95个百分点。

财务费用同比上涨175.14%，主要因利息收入增加及汇兑影响；销售费用上涨8.49%；研发费用下降17.45%。

销售净利率为8.71%，较上年同期上涨0.34个百分点。

公司在2025年上半年蛋氨酸和维生素销量均大幅增长，主要得益于液体蛋氨酸市场渗透率的提升。

蛋氨酸板块的销量同比增长16%，维生素板块则因销量增长抵消了价格下跌的影响。

公司功能性产品营业收入为64.7亿元，同比增长20.03%。

安迪苏在蛋氨酸行业的领导地位持续巩固，并推进特种产品的发展。

福建泉州的蛋氨酸工厂建设顺利，欧洲液体蛋氨酸工厂扩能项目也在进行中。

特种产品业务方面，公司在反刍动物类产品、酶制剂和营养促进健康领域有多元布局，预计未来将推出新产品并加速本地化产能建设。

预计公司2025-2027年的营业收入分别为172.88亿元、190.26亿元和205.52亿元，归母净利润分别为17.14亿元、19.44亿元和22.16亿元，EPS分别为0.64元、0.72元和0.83元。

当前股价对应的PE倍数为15.1X、13.3X和11.7X。

投资建议维持“买入”评级，主要基于蛋氨酸和维生素销量增长的趋势、公司在行业中的领导地位以及双业务协同推进的潜力。

但需注意跨国经营、气候环境、原材料供应及宏观经济波动等风险。