康龙化成：东方证券-康龙化成-300759-2025年中报点评：新签稳健增长，业绩有望加速-250831

投资标的：康龙化成（300759） 推荐理由：公司2025年上半年营业收入同比增长14.9%，Non-IFRSs归母净利润同比增长9.5%。

实验室服务与CMC服务表现强劲，订单稳步增长，未来业绩有望加速。

AI布局将提升研发服务效率，维持“增持”评级，目标价42.75元。

- 康龙化成2025年上半年营业收入64.41亿元，同比增长14.9%，归母净利润7.01亿元，同比下降37.0%。

- 实验室服务和CMC服务表现强劲，分别实现收入38.92亿元和13.9亿元，推动整体业绩增长。

- 公司加速AI技术布局，提升研发服务效率，预计未来业绩将加速增长，维持“增持”评级，目标价42.75元。

康龙化成2025年中报显示，公司上半年实现营业收入64.41亿元，同比增长14.9%；归母净利润为7.01亿元，同比下降37.0%；Non-IFRSs归母净利润为7.56亿元，同比增长9.5%。

收入和Non-IFRSs归母净利润均实现快速增长，二季度营业收入环比增长7.9%。

归母净利润的同比下滑主要是由于去年投资收益的高基数。

在核心业务方面，实验室服务收入为38.92亿元，同比增长15.5%；CMC服务收入为13.9亿元，同比增长18.2%；临床研究服务收入为9.39亿元，同比增长11.4%；大分子及细胞与基因治疗服务收入为2.11亿元，同比增长0.1%。

公司在AI领域的布局加速，通过与海心智惠和浙江大学的合作，提升了研发服务的效率。

公司预计未来业绩有望加速增长，但部分业务面临竞争加剧和利润承压的风险。

盈利预测方面，2025-2027年的每股收益预期分别为0.95元、1.18元和1.44元。

根据可比公司估值水平，给予2025年45倍市盈率，目标价为42.75元，维持“增持”评级。

风险提示包括医药研发服务市场需求下降、行业竞争加剧和汇率波动等。