冶钢原料行业：华福证券-冶钢原料行业铁合金月报（2024.09）：旺季尾声需求边际走弱，关注后续政策出台-241030

- 9月锰硅和硅铁产量有所下降，需求疲软，整体市场供需偏紧，库存逐渐累积。

- 钒铁行业利润稳定，但供需均有所收缩，钢铁产量同比下降，市场面临基本面压力。

- 预计10月钢价将有所改善，但旺季需求已见顶回落，需关注政策变化及其对市场的影响。

### 冶钢原料行业铁合金月报（2024.09）核心要点总结 #### 市场概况 - **需求边际走弱**：旺季接近尾声，下游钢材消费开始回落，铁合金需求减弱。

- **政策关注**：重要会议临近，市场对政策出台的博弈加剧。

#### 锰硅 1. **外矿进口**：9月锰矿进口273万吨，环比增加4.56%，同比下降10.29%；1-9月累计进口2166万吨，同比下降7.3%。

2. **产量**：9月锰硅产量75.61万吨，环比下降10.73%，同比下降27.06%；1-9月累计产量763.89万吨，同比下降10.68%。

3. **进口与出口**：9月锰硅进口5444吨，环比大幅增加349.16%，同比增加215.89%；出口5002吨，环比增加173.01%，同比微降0.69%。

#### 硅铁 1. **产量**：9月硅铁产量46.1万吨，环比小幅增加0.28%，同比增加0.17%；1-9月累计407.3万吨，同比增加0.3%。

2. **进口与出口**：9月进口0.91万吨，环比增加13.09%，同比大幅增加130.85%；出口3.78万吨，环比下降9.23%，同比增加32.53%。

#### 钒铁 1. **五氧化二钒**：9月产量11429吨，环比小幅下降0.27%，同比增加10.81%；1-9月累计产量9.58万吨，同比增加2.37%。

2. **钒铁**：9月产量3200吨，环比下降4.9%，同比下降1.84%；1-9月累计产量2.91万吨，同比增加12.05%。

#### 钢铁 - **粗钢产量**：9月粗钢产量7707万吨，环比下降85万吨，同比下降504万吨；1-9月累计76,848万吨，同比下降3.6%。

#### 投资策略与建议 - **锰硅**：供应下降，需求疲弱，整体偏紧。

- **硅铁**：利润空间收窄，产量维持，库存逐渐累积。

- **钒铁**：供需均有所收缩，行业利润稳定。

- **投资建议**：关注硅铁（鄂尔多斯）、钒铁（钒钛股份）、石墨电极（方大炭素）、钨（中钨高新、厦门钨业、章源钨业）、钼（金钼股份）。

#### 风险提示 - 产量限制超预期、用钢消费不及预期、外矿发运不及预期。

根据冶钢原料行业铁合金月报（2024.09），以下是提取的投资标的及推荐理由： ### 投资标的 1. **硅铁：鄂尔多斯** - 推荐理由：硅铁行业利润空间收窄，生产积极性一般，需求端钢厂复产偏缓，供需基本面有所走弱，但在旺季结束时仍需关注其表现。

2. **钒铁：钒钛股份** - 推荐理由：钒铁行业利润保持稳定，供需均有所收缩，尽管面临一定压力，但行业整体表现仍然值得关注。

3. **石墨电极：方大炭素** - 推荐理由：石墨电极在钢铁生产中具有重要作用，随着钢铁需求的变化，相关企业的表现可能会受到影响。

4. **钨：中钨高新、厦门钨业、章源钨业** - 推荐理由：钨作为重要工业原材料，受益于下游需求的变化，相关企业的业绩可能会有较好的表现。

5. **钼：金钼股份** - 推荐理由：钼在钢铁生产中也扮演着重要角色，随着市场需求的变化，相关企业可能会有较好的投资机会。

### 总结 当前市场面临政策博弈，四季度可能进入“强预期和弱现实”的阶段，建议投资者关注上述标的及其行业动态，以把握潜在的投资机会。

同时，需注意控产限产力度、用钢消费及外矿发运等风险因素。