食品饮料行业：华福证券-食品饮料行业定期报告：节前备货关键节点，关注动销及库存变化-250112

- 白酒板块估值修复空间大，建议关注茅台、五粮液等龙头企业。

- 啤酒行业推荐青岛啤酒和燕京啤酒，关注高端化和提效改革。

- 软饮料方面，东鹏饮料和香飘飘具备积极增长预期。

- 预调酒行业龙头百润股份值得关注，威士忌新品上市带来投资机会。

- 乳制品推荐伊利股份，关注产品结构优化与毛利率改善。

- 零食行业进入旺季，西麦食品、甘源食品等有望受益。

- 调味品推荐安琪酵母和中炬高新，业绩增长弹性强。

- 餐饮行业推荐同庆楼、百胜中国等，协同发展潜力大。

- 宠物行业关注中宠股份和乖宝宠物，境外业务改善。

- 黄金珠宝需关注消费情况，推荐潮宏基和周大生等。

本报告分析了食品饮料行业的投资机会，重点关注节前备货和库存变化。

白酒板块估值修复潜力较大，建议关注茅台、五粮液、汾酒和古井。

啤酒方面推荐青岛啤酒和燕京啤酒。

软饮料领域关注东鹏饮料和香飘飘。

预调酒行业推荐百润股份，预计其威士忌上市将带来较大赔率。

乳制品方面，推荐伊利股份和新乳业。

休闲零食在年货节旺季表现良好，建议关注西麦食品和三只松鼠。

调味品推荐安琪酵母和中炬高新，烘焙供应链则关注立高食品和海融科技。

保健品和代糖行业潜力大，建议投资汤臣倍健和百合股份。

餐饮业推荐同庆楼、百胜中国和海底捞等。

宠物行业关注中宠股份和乖宝宠物。

黄金珠宝需关注高金价对消费的影响，推荐潮宏基和老凤祥。

风险提示包括经济波动、食品安全和原材料成本波动。

投资标的及推荐理由如下： 1. **白酒**： - 推荐标的：茅台、五粮液、汾酒、古井。

- 推荐理由：白酒板块仓位回落充分，估值修复预期强，当前估值仍处低位，安全边际足够。

2. **啤酒**： - 推荐标的：青岛啤酒、燕京啤酒。

- 推荐理由：青岛啤酒为高端化核心标的，燕京啤酒受益于提效改革和大单品逻辑。

3. **软饮料**： - 推荐标的：东鹏饮料、香飘飘。

- 推荐理由：东鹏饮料为功能饮料龙头，探索第二增长曲线；香飘飘基本面具备积极预期。

4. **预调酒**： - 推荐标的：百润股份。

- 推荐理由：公司历史行情由大单品驱动，预计在威士忌上市后具备较大赔率。

5. **乳制品**： - 推荐标的：伊利股份、新乳业。

- 推荐理由：伊利股份利润导向明显，关注毛利率改善和费用率情况；新乳业关注低温奶市场。

6. **休闲零食**： - 推荐标的：西麦食品、甘源食品、三只松鼠。

- 推荐理由：零食行业进入年货节旺季，经销商备货积极，板块景气度良好。

7. **调味品&餐饮**： - 推荐标的：安琪酵母、中炬高新、天味食品、宝立食品、安井食品。

- 推荐理由：安琪酵母具备国内外增长潜力；中炬高新在旺季和渠道备货前置下盈利弹性高。

8. **烘焙供应链**： - 推荐标的：立高食品、海融科技。

- 推荐理由：立高食品业绩弹性强，海融科技具备海外产能和渠道，未来出海逻辑顺畅。

9. **保健品&代糖**： - 推荐标的：汤臣倍健、百合股份、莱茵生物、华康股份、百龙创园。

- 推荐理由：受益于健康意识提升和老龄化，行业发展空间广阔。

10. **餐饮**： - 推荐标的：同庆楼、百胜中国、广州酒家、呷哺呷哺、海底捞、九毛九、全聚德、茶百道。

- 推荐理由：多元化业务协同发展，快餐龙头及下沉市场深耕。

11. **宠物**： - 推荐标的：中宠股份、乖宝宠物、佩蒂股份、依依股份、路斯股份、源飞宠物。

- 推荐理由：自有品牌和境外业务改善，流动性改善带来估值回升。

12. **黄金珠宝**： - 推荐标的：潮宏基、周大生、老凤祥。

- 推荐理由：产品及渠道双增长、股息高、强品牌力带来新增长。

风险提示：经济波动影响消费水平、食品安全风险、经销商资金链问题、原材料成本波动。