和黄医药：平安证券-和黄医药-0013.HK-呋喹替尼海外商业化加速，全球创新管线持续催化-240802

投资标的：和黄医药 推荐理由：公司核心产品销售额增长迅速，呋喹替尼海外商业化加速，全球创新管线持续催化公司价值提升，未来业绩有望持续增长，具有投资潜力。

1) 和黄医药2024年半年报业绩略超预期，核心产品销售保持较快增长，呋喹替尼海外商业化有望加速，全年收入指引维持在3-4亿美元。

2) 公司全球创新管线持续发力，多款重磅产品大适应症有望获批上市，预期将不断催化公司价值提升。

3) 投资建议维持"推荐"评级，考虑到公司上市产品适应症拓展和研发管线丰富，管线估值有望进一步提升。

1. 公司总收入为3.06亿美元，肿瘤/免疫业务综合收入为1.69亿美元，归母净利润为0.26亿美元，实现盈利。

2. 核心产品销售额保持较快增长，呋喹替尼海外商业化有望加速。

3. 公司肿瘤/自免业务24年全年收入指引维持3-4亿美元。

4. 公司3款已商业化核心产品中，呋喹替尼在国内三线结直肠癌市场保持领导地位，海外销售额有望加速提升。

5. 公司年研发支出同比大幅减少，销售和行政开支得到有效控制。

6. 公司全球创新管线持续发力，多款重磅产品大适应症有望于24年获批或申报NDA。

7. 预计2024-2026年公司主营业务收入分别为6.71、8.61、10.27亿美元，净利润分别为-1.07、0.20、0.95亿美元。

8. 维持"推荐"评级。