有色金属行业：开源证券-有色金属行业点评报告：海关恢复氧化锑出口编码，国内锑价有望上行-241105

- 海关恢复氧化锑出口编码，国内锑价有望因供需缺口扩大而上行，预计将向海外价格收敛。

- 国内锑矿供应受环保政策和资源枯竭影响，库存处于历史低位，短期内外需恢复预期增强。

- 推荐关注华锡有色、湖南黄金、株冶集团等标的，锑作为战略金属，长期看好其价格持续上涨。

**投资报告核心要点总结：** 1. **海关政策变化**：海关恢复氧化锑出口编码，预示着出口有望恢复正常。

2. **锑价走势**：国内锑价近期下跌至14.6万元/吨，但海外锑价高达25万元/吨，内外价差超过10万元/吨。

预计随着内外需恢复，国内锑价有望上行。

3. **供需情况**： - **供给端**：国内矿山开工水平低，库存处于历史低点，资源品位下滑，供给刚性。

- **需求端**：短期内外需恢复预期增强，部分光伏企业违规使用砷澄清剂可能增加锑需求。

4. **全球锑资源**：全球锑矿储量高度集中，中国占32%。

近年来全球锑产量显著下降，从2019年的16.2万吨降至2023年的8.3万吨。

5. **投资推荐**：看好华锡有色、湖南黄金、株冶集团，受益标的为华钰矿业。

6. **风险提示**：海关出口管制放松不及预期及下游市场需求不足可能影响锑价走势。

总结来看，随着供需缺口的扩大和内外需求的恢复，锑价有望持续上行。

投资标的及推荐理由如下： 1. **推荐标的**： - 华锡有色 - 湖南黄金 - 株冶集团 2. **受益标的**： - 华钰矿业 **推荐理由**： - **锑价有望上行**：由于海关恢复氧化锑出口编码，国内锑价有望向海外价格收敛，且内外需恢复预期增强。

- **供需紧张格局**：国内锑库存处于历史低位，矿山供应下降，供需缺口明显，预计将推动锑价上涨。

- **下游需求改善**：光伏行业的需求恢复及部分企业违规使用砷澄清剂可能增加锑的需求。

- **全球锑资源分布不均**：锑资源稀缺且高度集中，国内外供给刚性，长期看好锑价持续上行。