天风证券-政策与大类资产配置月观察：牛市行稳，方能致远-250902

- 国内政策聚焦服务贸易创新发展和要素市场化改革，力求推动高质量经济增长。

- A股市场在8月持续上涨，创业板涨幅显著，固收市场流动性略趋紧。

- 外汇市场美元疲软，人民币有所回升，预计下半年将实施更加积极的财政和适度宽松的货币政策。

- 风险因素包括全球不确定性加剧和地缘政治风险，需关注外部形势变化。

本投资报告围绕政策与大类资产配置进行了分析，主要内容可总结为以下几点： 一、政策导向：国务院近期开展了多项政策学习与会议，强调服务贸易创新发展和要素市场化配置改革，旨在推动高质量经济发展。

2025年上海合作组织峰会的召开也显示出中国在国际事务中的积极参与。

二、国内政策动态：国内政策主要集中在金融支持、资本市场改革、人工智能发展及绿色低碳转型等方面。

央行进行了资金投放，地方债发行加速，显示出对经济的支持力度。

三、市场表现： 1. 权益市场：A股表现强劲，主要指数上涨超过10%，创业板涨幅更是达到24.13%。

2. 固收市场：央行净投放资金4466亿元，流动性略显紧张，债券市场需关注转债机会。

3. 大宗商品：有色金属回升，原油回落，贵金属小幅上涨，猪肉价格低迷。

4. 外汇市场：美元指数疲软，人民币有所回升，国际收支顺差扩大。

四、未来展望：预计政策将保持稳定，重视黄金和转债投资，同时需关注外部不确定性，包括俄乌冲突和中美贸易关系等风险因素。

五、风险提示：全球不确定性加剧，贸易和地缘政治风险可能对经济产生影响。

本报告的投资建议及理由为： - 预计9月后政策将保持连续性和稳定性，增强灵活性和预见性。

- 重视黄金投资，因美联储独立性受挫可能提振金价。

- 债券方面建议重点挖掘可转债，以应对市场波动。

- 外部形势复杂，需关注俄乌冲突及地缘政治风险。

- 预计下半年将落实更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

- 强调“以我为主”，应对潜在的外部不确定性和风险。