轻工制造行业：华福证券-轻工制造行业：把握顺周期回调布局机会-250105

- 轻工制造行业在顺周期回调中，建议把握布局机会，尤其看好2025年内需复苏和外销标的。

- 家居板块受益于以旧换新政策，消费需求持续释放，推荐关注相关龙头企业。

- 造纸行业将受益于零关税政策，行业集中度提升，建议关注头部企业。

- 新型烟草市场监管趋严，合规产品将受益，关注与头部客户合作的龙头企业。

- 纺织服装行业受益于消费补贴政策，终端需求有望回升，建议关注相关优质企业。

- 风险提示包括宏观经济波动和原材料价格上涨。

本投资报告聚焦轻工制造行业，强调顺周期回调布局机会。

近期市场情绪回落导致轻纺板块整体回调，建议关注2025年内需复苏及外销标的。

浙江自然发布高增长目标的股权激励，显示出公司发展信心。

在家居板块，受“以旧换新”政策影响，消费需求持续释放，建议关注相关企业如欧派家居和索菲亚。

造纸行业方面，零关税政策将稳定纸价，推荐太阳纸业等头部企业。

轻工消费领域，文创企业晨光股份表现良好，个护产品推荐登康口腔和百亚股份。

出口链方面，建议关注具有盈利潜力的企业，如永艺股份和嘉益股份。

包装行业受益于消费电子产品的国补政策，推荐裕同科技。

新型烟草领域，思摩尔国际在电子烟市场中具备竞争优势。

纺织服装方面，京东奥莱新店开业将带来业绩增量，建议关注波司登和富安娜等品牌。

风险提示包括宏观经济波动和原材料价格上涨。

投资标的及推荐理由如下： 1. **家居板块**： - **欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居**：受益于“以旧换新”政策，消费需求持续释放，预计家居板块趋势向上。

- **慕思股份、顾家家居、喜临门、敏华控股**：软体龙头，存量需求逻辑顺畅。

- **好太太、奥普科技、箭牌家居、瑞尔特**：看好智能家居等新兴产业方向。

- **居然智家、美凯龙**：家居卖场龙头，受益于消费回暖。

2. **造纸行业**： - **太阳纸业（002078.SZ）**：林浆纸一体化龙头，管理优势显著，业绩有望稳定增长，给予“买入”评级。

- **华旺科技**：中高端装饰原纸龙头，内销预期改善。

- **仙鹤股份、齐峰新材**：关注其在多元纸种的布局。

- **玖龙纸业、山鹰国际**：废纸系龙头，产能布局完善，自有纤维供应充分。

3. **轻工消费**： - **晨光股份**：文创龙头，核心业务稳步发展，具备良好的成长预期。

- **登康口腔**：口腔护理龙头，渠道拓宽和产品升级。

- **百亚股份**：产品持续升级，电商渠道深化。

4. **出口链**： - **浙江自然**：户外用品龙头，激励目标高增，未来业绩有望提升。

- **永艺股份、致欧科技、哈尔斯、嘉益股份、匠心家居**：关注其在跨境电商和终端需求修复中的表现。

5. **包装行业**： - **裕同科技**：消费电子包装龙头，受益于国补政策。

- **众鑫股份**：纸浆模塑第一股，值得关注。

- **昇兴股份、奥瑞金**：金属包装行业，预期盈利修复弹性。

6. **新型烟草**： - **思摩尔国际**：新型烟草龙头，具备与头部客户的深入合作，盈利有望企稳增长。

7. **纺织服装**： - **波司登、浙江自然、牧高笛、三夫户外**：关注冰雪经济相关企业。

- **富安娜、海澜之家、报喜鸟、地素时尚**：竞争格局良好，分红比例高且业绩稳健的细分龙头标的。

风险提示包括宏观经济环境波动风险和原材料价格大幅上涨风险。