长虹美菱：华西证券-长虹美菱-000521-收入稳健增长，费用优化下净利率保持平稳-240819

投资标的：长虹美菱（000521） 推荐理由：公司2024年上半年收入增长稳健，归母净利润保持平稳，费用优化提升盈利能力。

预计未来三年收入和净利润将持续增长，PE估值具吸引力，维持“买入”评级。

风险包括行业竞争加剧及原材料成本波动等。

- 长虹美菱2024年上半年营业收入149.5亿元，同比增长17%，归母净利润4.2亿元，同比增长16%。

- 空调业务表现突出，国内外收入分别增长24%和22%，整体毛利率有所下降，但费用率优化使净利率保持稳定。

- 预计2024-2026年公司收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级，风险包括行业竞争加剧和原材料成本波动。

根据长虹美菱发布的2024年半年报，以下是关键信息提取： ### 事件概述 - **营业总收入**：149.5亿元（同比增长17%） - **归母净利润**：4.2亿元（同比增长16%） - **扣非后归母净利润**：4.3亿元（同比增长13%） ### 分季度数据 - **2024年第二季度**： - **营业总收入**：90.1亿元（同比增长15%） - **归母净利润**：2.6亿元（同比增长10%） - **扣非后归母净利润**：2.5亿元（同比下降11%） ### 收入分业务 - **空调**：85亿元（同比增长21%） - 国内收入：60亿元（同比约增长24%） - 海外收入：26亿元（同比增长22%） - **冰箱/柜**：47亿元（同比增长12%） - 国内和海外市场均有提升。

- **洗衣机**：7.8亿元（同比增长41%） - **小家电及厨卫**：7.4亿元（同比下降13%） ### 收入分地区 - **国内**：101亿元（同比增长13%） - **国外**：48亿元（同比增长24%） ### 盈利情况 - **2024年上半年**： - 销售毛利率：11.3%（同比下降1.6个百分点） - 净利率：2.8%（同比持平） - **2024年第二季度**： - 销售毛利率：9.9%（同比下降1.8个百分点） - 净利率：3.0%（同比上升0.1个百分点） ### 费用率 - **2024年上半年**： - 销售费用率：5.6%（同比下降0.5个百分点） - 管理费用率：1.1%（同比下降0.4个百分点） - 研发费用率：1.9%（同比下降0.1个百分点） - **2024年第二季度**： - 销售费用率：4.6%（同比下降0.4个百分点） - 管理费用率：1.0%（同比下降0.4个百分点） - 研发费用率：1.7%（同比持平） ### 投资建议 - **未来收入预测**： - 2024年：278亿元（同比增长15%） - 2025年：314亿元（同比增长13%） - 2026年：345亿元（同比增长10%） - **未来归母净利润预测**： - 2024年：8.2亿元（同比增长10%） - 2025年：9.6亿元（同比增长18%） - 2026年：11.4亿元（同比增长19%） - **每股收益（EPS）预测**： - 2024年：0.79元 - 2025年：0.93元 - 2026年：1.11元 - **PE估值**： - 2024年：10倍 - 2025年：9倍 - 2026年：7倍 - **评级**：维持“买入”评级。

### 风险提示 - 下游行业景气度不及预期 - 行业竞争加剧 - 订单获取不及预期 - 上游原材料成本波动 - 新技术迭代风险 - 行业空间测算偏差 - 第三方数据失真风险 - 汇率波动等风险 以上信息可以帮助投资者更好地理解长虹美菱的经营状况及未来发展潜力。