保利发展：国金证券-保利发展-600048-当期业绩承压，投销稳健、聚焦核心-240819

投资标的：保利发展（600048） 推荐理由：尽管2024年上半年业绩承压，归母净利润同比下降39.3%，但公司在核心城市市占率稳中有升，销售规模保持行业第一。

未来受益于行业供给侧出清，预计2025年后业绩将企稳，维持“买入”评级。

- 保利发展2024年上半年营业收入同比小幅增长1.7%，但归母净利润大幅下滑39.3%，主要受市场下行和毛利率下降影响。

- 公司在核心城市的销售规模依然稳居行业第一，市占率有所提升，积极优化资源结构，聚焦核心城市投资。

- 财务结构稳健，融资成本下降，预计未来业绩有望企稳，维持“买入”评级，风险主要来自政策和市场信心波动。

1. 2024年上半年保利发展营业收入1392.5亿元，同比增长1.7%；归母净利润74.2亿元，同比下降39.3%。

2. 2024年二季度保利发展营业收入895.0亿元，同比下降7.8%；归母净利润52.0亿元，同比下降45.3%。

3. 保利发展的毛利率和结算权益比下降，导致归母净利润下滑。

4. 公司销售规模领先行业，核心城市市占率稳中有升。

5. 公司投资聚焦在核心城市，持续优化资源结构。

6. 公司加大去库存力度，土储建面下降，已开工未售的存量住宅建面也下降。

7. 公司财务结构安全稳健，融资优势凸显。

8. 投资建议为维持公司盈利预测不变，维持“买入”评级。

9. 风险提示包括政策对市场提振不佳，市场信心持续走低，土地市场竞争加剧。