西南证券-2024年7月PMI数据点评：景气度季节性回落，期待新一轮政策加力-240731

1. 2024年7月制造业PMI持续低于荣枯线，需求偏弱，但政策加力有望带动景气度逐步回升。

2. 大型企业景气度回升，中、小企业景气度下滑，但随着政策支持中小企业发展，中小企业景气度有望逐步改善。

3. 非制造业PMI中，服务业、建筑业商务活动指数持续走低，但随着政策落地和暑期消费释放，服务业景气度有望稳步上升，建筑业景气度在传统淡季结束后预计逐步回升。

2024年7月PMI数据点评总结： 1. **宏观经济环境**： - 制造业PMI为49.4%，连续三个月位于收缩区间，显示经济景气度季节性回落，市场需求不足。

- 政治局会议强调宏观政策需持续加力，预计将推出增量财政和货币政策以刺激经济。

2. **制造业分析**： - 新订单指数为49.3%，外需好于内需；生产指数为50.1%，仍在扩张区间。

- 大型企业PMI回升至50.5%，中小企业景气度下滑，显示大型企业相对较强的抗压能力。

- 采购量指数回升，主要原材料购进价格指数回落至临界线以下，出厂价格持续走低。

3. **非制造业表现**： - 非制造业商务活动指数为50.2%，服务业和建筑业PMI均有所下降。

- 暑期消费预期将推动服务业景气度回升，建筑业在财政政策落地后有望改善。

4. **风险提示**： - 海外需求可能超预期下降，政策落地效果需密切关注。

总体来看，制造业面临挑战，但政策支持有望带动经济逐步回升，尤其是在大型企业和服务业方面。