潞安环能：山西证券-潞安环能-601699-高分红延续，关注冶金煤价回升带来业绩修复-240423

投资标的：潞安环能（601699） 推荐理由：公司具备稳定的高分红政策，股息率较高，在低利率环境下具备一定吸引力；冶金煤价格回升有望带来业绩修复，未来盈利规模可观。

综合考虑以上因素，给予公司“增持-A”投资评级。

1. 公司在2023年和2024年Q1业绩表现不佳，主要受冶金煤价格回落影响，但预计未来盈利规模仍可观。

2. 公司高比例分红政策延续，股息率较高，具备一定吸引力，投资者可考虑增持。

3. 风险主要来自宏观经济增速不及预期、煤炭价格下行、安全生产风险以及产能核增不及预期等方面。

1. 公司2023年营业总收入431.37亿元，同比-20.55%，归母净利润79.22亿元，同比-44.11%。

2. 2024年Q1单季营业收入86.59亿元，同比-27.19%，归母净利润12.88亿元，同比-61.90%。

3. 2023年长治喷吹煤车板价均价1332元/吨，同比-25.44%；长治一级冶金焦均价2265元/吨，同比-23.62%；冶金煤价格明显回落。

4. 2023年产销量同比增长，但吨煤毛利随煤价回落。

5. 公司落实煤炭增产保供，合理释放优质产能带来了煤炭产销量稳步增长，但煤价回落，导致煤炭板块营收400.05亿元，同比-18.81%。

6. 2024年Q1产销量下滑，但吨煤售价、毛利环比上涨。

7. 公司拟向全体股东每10股派息数15.89元（含税），共计约47.53亿元（含税），占2023年归母净利润的比例为60%。

8. 预计公司2024-2026年EPS分别为2.39\2.62\2.86元，对应公司4月22日收盘价21.87元，2024-2026年PE分别为9.2\8.3\7.7倍。