基础化工行业：开源证券-基础化工行业深度报告：粘胶，多元驱动需求增长，供需紧平衡，涨势再起-250905

- 2023-2024年粘胶短纤需求将保持增长，受益于下游纺服消费的高景气度和新技术应用的推动。

- 行业内产能整合加速，集中度提升，预计将维持供需紧平衡，推动粘胶短纤价格上涨。

- 推荐关注三友化工，受益于行业趋势的中泰化学也值得关注，需注意原材料价格波动和下游需求风险。

这份投资报告分析了粘胶短纤行业的需求增长和供需平衡情况。

根据百川盈孚的数据，2023年和2024年粘胶短纤的表观消费量将分别达到381万吨和409万吨，同比增速为9.74%和7.28%。

2025年上半年消费量预计为196万吨，同比仅下滑1%，显示出需求的韧性。

下游纺织服装消费在2023年和2024年分别增长12.9%和0.3%，为粘胶短纤需求提供了强力支持。

技术应用方面，涡流纺技术的市场份额预计将从10%提升至25%，推动粘胶短纤需求增长。

自2021年以来，行业内产能整合加速，集中度提升，预计到2024年有效产能将降至488.5万吨。

截至2025年8月，粘胶短纤行业库存处于历史低位，开工率高达87.6%。

尽管主原料溶解浆价格下跌，粘胶短纤价格依然坚挺，预计在纺服旺季的推动下，需求将继续增长，价格有望上涨。

推荐投资标的为三友化工，受益标的为中泰化学。

风险因素包括原材料价格波动、下游需求萎缩和行业新增产能超预期。

推荐标的：三友化工 受益标的：中泰化学 推荐理由：粘胶短纤需求在2023-2024年预计将持续增长，主要受到下游高景气度的支持。

同时，粘胶短纤行业经历了产能整合，行业集中度提升，主要产能集中在头部企业，这为三友化工提供了市场优势。

此外，随着国内外纺服旺季的到来，订单有望复苏，供需紧平衡将推动粘胶价格上涨，三友化工作为推荐标的有望受益。

中泰化学作为受益标的，亦将在这一趋势中获得一定的市场机会。