钢铁行业：华福证券-2025年度钢铁行业策略报告：蓄势待发，盈利+估值双底形成-241219

- 钢铁行业正处于减量发展阶段，预计2024年粗钢产量将受到更严格的调控，供给侧改革持续深化。

- 国内经济持续向好，基建投资有望加大，钢铁需求稳固，预计行业利润将见底反弹。

- 投资建议关注高分红低估值的优质企业、具备技术壁垒的公司及长期破净的央国企，风险主要来自控产政策和国际贸易环境的不确定性。

2025年度钢铁行业策略报告指出，钢铁行业正处于减量发展阶段，预计粗钢产量将进一步受到约束，控产预期增强，落后产能有望加快出清。

随着供给侧结构性改革的深入，预计2024年粗钢产量调控政策将逐步落实，行业需求支撑仍然强劲。

国内经济持续向好，制造业用钢需求增加，基建投资有望加大，钢材出口在外需增长的背景下仍具支撑，但可能因贸易摩擦和关税影响而放缓。

投资建议方面，报告认为2025年政策将双向发力，供需关系有望改善，钢价企稳，行业利润可能见底反弹。

建议关注五条投资主线：1) 优质低估值、高分红的公司，如华菱钢铁、宝钢股份；2) 具备技术或成本壁垒的企业，如中信特钢；3) 业绩弹性大的公司，如方大特钢；4) 央国企性质、经营稳定的企业，如新钢股份；5) 军民两用、高温合金领域的龙头企业，如钢研高纳。

风险提示包括控产力度不足、经济复苏进展不及预期以及国际贸易环境的不确定性。

投资标的及推荐理由如下： 1. 华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份 推荐理由：品种结构不断优化，有能力穿越周期，持续稳定高分红高股息，低估值安全边际和赔率高。

2. 中信特钢、甬金股份、久立特材 推荐理由：存在较高的技术或成本壁垒，能够抵抗“内卷”，同时布局增量项目或布局海外项目。

3. 方大特钢、三钢闽光 推荐理由：等待困境反转，业绩弹性大，分别侧重于极致挖掘降本空间或探索国企估值提升。

4. 新钢股份、新兴铸管、太钢不锈 推荐理由：其他长期破净，属于央国企性质，且业绩经营较稳定。

5. 钢研高纳、抚顺特钢 推荐理由：军民两用、高温合金作为成长的细分赛道，持续高景气，属于行业龙头。

6. 河钢资源 推荐理由：立足矿产资源禀赋，经营稳健，业绩将受益于铜二期放量，看好估值修复。