德昌股份：华福证券-德昌股份-605555-家电+汽零双轮驱动，成长空间持续打开-240616

投资标的：德昌股份 推荐理由：公司业务布局稳健，家电+汽零双轮驱动，持续拓展新客户和新品类，汽零业务快速发展，预计未来净利润增长可观，具有投资潜力。

1. 德昌股份是一家家电和汽零双轮驱动的公司，业务布局持续打开，历经二十余年发展。

2. 公司与多家国际知名家电企业达成长期合作，稳定订单来源，汽零业务快速发展，产能逐渐提升。

3. 预计公司未来三年归母净利润将保持稳定增长，投资价值较大，建议给予“买入”评级。

1. 公司发展历程：公司成立于1998年，主要从事家电和汽车零部件的研发和生产。

2. 公司业务布局：公司构筑了“家电+汽零”双轮驱动的业务布局。

3. 公司合作客户：与创科实业（TTI）、海伦特洛伊（HOT）和尚科宁家（SharkNinja）等国际知名家电企业达成长期合作。

4. EPS电机需求量和国产替代空间：2022年国内EPS电机需求量约1894.8万台，其中中国内产量667.7万台，合资及进口量1261万台。

国产替代空间充足。

5. 公司汽零业务发展：公司获取EPS电机和刹车电机新定点项目4个，全生命周期总销售金额超过14亿元；2023年是公司汽车电机量产第二年，年销量突破120万台。

6. 盈利预测与投资建议：预计24-26年公司分别实现归母净利润4.07/5.20/6.44亿元，给予“买入”评级。