华能国际：华福证券-华能国际-600011-24年上网电量小增1%，新能源新增并网9.4GW-250115

投资标的：华能国际（600011） 推荐理由：2024年公司上网电量小幅增长1.13%，新能源电量快速增加，全年新增并网容量9.42GW。

尽管电价下降，但火电优化运行与新能源增长带来稳定收益，预计未来净利润保持增长，维持“买入”评级。

- 华能国际2024年上网电量小增1.13%，主要受新能源快速增长推动，电价同比下降2.85%。

- 火电电量有所下降，煤机和燃机电量分别下降1.74%和2.7%。

- 新增新能源并网容量达到9.42GW，风电和光伏电量分别增长16.07%和66.13%。

- 盈利预测下调，预计2024-2026年归母净利润分别为99.99亿、100.51亿和104.00亿元，维持“买入”评级。

- 风险包括煤价上升、项目建设不及预期及政策风险。

华能国际2024年上网电量小幅增长1%，全年累计完成上网电量4529.39亿千瓦时，同比增长1.13%。

电价方面，全年平均上网结算电价为494.26元/兆瓦时，同比下降2.85%。

增长主要得益于新能源电量的快速增长，尤其是风电和光伏电量，分别同比增长16.07%和66.13%。

火电方面，煤机和燃机的上网电量分别同比下降1.74%和2.7%。

公司在2024年新增火电基建并网装机275.05MW，新能源方面新增并网可控发电装机容量9417.71兆瓦。

对于未来盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为99.99亿元、100.51亿元和104.00亿元，维持“买入”评级。

同时，风险提示包括煤价上升、新能源项目建设不及预期以及政策风险等。