公用事业及环保产业行业：国金证券-公用事业及环保产业行业点评：新能源全面入市，存量+省内α资产价值凸显-250210

- 国家发改委和能源局发布的《通知》标志着新能源电价市场化改革全面推进，新能源电量将通过市场交易形成价格，预计将促进电力系统转型。

- 存量项目的保障电量比例和价格风险降低，优质风电机组和省内电价机制较宽松的项目将受益，未来收益可预期性提升。

- 增量项目的电价机制由市场竞争决定，地方政策将影响投资回报，东部省份的清洁转型压力较大，海风投资价值凸显。

这份投资报告的核心要点包括： 1. **政策背景**：国家发改委和能源局发布的《通知》标志着新能源电价市场化改革进入新阶段，新能源上网电量全面进入电力市场，预计将推动电力系统转型。

2. **新能源装机情况**：截至2024年底，新能源装机已达到14.1亿千瓦，超出原计划，提前实现全面入市。

3. **存量项目影响**：对于2025年6月前并网的老项目，现行电价机制将继续维持，政策风险降低，特别是受益于较宽松电价机制的存量机组。

4. **增量项目影响**：2025年6月后并网的新项目，电价由市场竞争确定，需考虑地方政策和用户电价承受能力。

5. **收益分化**：全面入市后，新能源公司收益将出现分化，省内具备α特征的公司将脱颖而出，尤其是靠近负荷中心或外送通道的项目。

6. **投资建议**：关注具备α特征的公司，如龙源电力、云南能投、海风公司和南网能源等。

7. **风险提示**：新建项目的竞价内卷可能导致新增装机下降，远离负荷中心的项目市场竞争力不足，以及与地方新能源入市机制衔接的风险等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 龙源电力(H)：靠近负荷中心或外送通道，资源优质，参与市场竞争能力强，具备α价值。

2. 云南能投：同样靠近负荷中心或外送通道，资源优质，参与市场竞争能力强，具备α价值。

3. 海风公司：价格机制已提前明确，装机增量空间大，未来投资回报预期较高。

4. 南网能源：开拓分散式风电业务，具备市场竞争能力，符合新能源发展趋势。

推荐理由：这些公司在新能源全面入市后，能够凭借优质资源和市场竞争能力，在收益分化中脱颖而出，具备较高的投资价值。