安图生物：太平洋证券-安图生物-603658-外部环境压力下收入稳中有升，期待业绩拐点-241106

投资标的：安图生物（603658） 推荐理由：公司在外部环境压力下收入稳中有升，预计未来销售量持续增长，盈利能力稳定，研发投入持续增加，未来有望保持稳健成长，维持“买入”评级。

风险主要来自政策影响及市场拓展。

- 安图生物2024年前三季度收入和净利润均实现小幅增长，但第三季度归母净利润出现下降，受到DRG政策影响。

- 公司在研发投入上持续加大，综合毛利率和整体净利率有所提升，未来销售量有望随着省际联盟采购的执行而增长。

- 基于外部环境变化，略微下调未来三年收入和净利润预期，维持“买入”评级，风险包括集采降价和政策落地影响。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司基本情况**： - 公司名称：安图生物（603658） - 2024年前三季度营业收入：33.80亿元，同比增长4.24% - 归母净利润：9.56亿元，同比增长6.13% - 扣非净利润：9.30亿元，同比增长6.69% - 经营性现金流量净额：9.49亿元，同比下降0.23% 2. **第三季度业绩**： - 第三季度营业收入：11.73亿元，同比增长3.38% - 归母净利润：3.37亿元，同比下降5.18% - 扣非净利润：3.32亿元，同比下降3.99% - 经营性现金流量净额：4.53亿元，同比增长9.36% 3. **市场环境与影响**： - DRG（诊断相关分组）政策全面执行对短期检测量有影响。

- 安徽省IVD试剂省际联盟采购自2024年9月开始实施，预计将推动销售量增长。

- 公司流水线和高速化学发光仪的装机态势良好，有助于长期试剂销售增长。

4. **盈利能力与费用结构**： - 2024年前三季度综合毛利率：65.86%，同比提升1.27pct。

- 销售费用率：16.32%，同比降低0.38pct。

- 管理费用率：4.38%，同比提升0.24pct。

- 研发费用率：15.13%，同比提升0.89pct，显示公司加大研发投入。

- 净利率：28.68%，同比提升0.45pct。

5. **盈利预测**： - 2024-2026年营业收入预测：46.66亿、54.12亿、62.15亿元，增速分别为5%、16%、15%。

- 归母净利润预测：13.25亿、16.23亿、19.46亿元，增速分别为9%、22%、20%。

- 2024年对应20倍PE的估值。

6. **投资评级**： - 维持“买入”评级，认为公司未来有望保持稳健成长。

7. **风险提示**： - 集采降价幅度超预期的风险。

- 医疗行业整顿导致医院采购延缓的风险。

- DRG和DIP政策落地影响检测量的风险。

- 新品研发、注册及认证的风险。

- 海外市场拓展不及预期的风险。

以上信息为投资者提供了对安图生物当前业绩、市场环境、盈利能力、未来预期及潜在风险的全面了解。