今世缘：华西证券-今世缘-603369-目标兼具务实与进取，坚持精耕攀顶不动摇-241211

投资标的：今世缘（603369） 推荐理由：公司在白酒行业面临增速放缓的背景下，制定务实且进取的目标，预计2024年春节需求将带动业绩改善。

省内市场份额提升及省外拓展策略明确，具备良好的品牌势能，未来有望相对跑赢行业，维持“买入”评级。

- 今世缘在2024年将坚持务实与进取相结合的目标，预计Q4至25Q1业绩环比改善，但同比仍承压。

- 公司将重点强化300-500元价位带的市场优势，并向高端化和全国化布局，确保品牌价位认知不受损害。

- 尽管行业面临降速挑战，公司仍具备相对优势，有望跑赢行业，维持“买入”评级，盈利预测略下调。

今世缘（603369）在2024年11月召开投资者交流活动，讨论了2025年的经营计划、公司战略、产品策略、区域市场策略、基本面状况及渠道建设等方面。

预计2024年第四季度至2025年第一季度的业绩环比改善，但同比增速将放缓。

白酒行业整体增速下降，外部宏观环境压力增大，但国家出台的稳经济政策预计将促进消费逐步企稳。

公司已启动市场调研，制定兼具进取性和可行性的目标，保持精耕攀顶的目标不动摇。

在产品策略方面，公司将在300-500元的价位带继续巩固优势，并向两端拓展，特别是V系产品的推广。

公司明确向上提升的策略是未来在省内继续提升市场份额的重要来源。

在省外市场方面，公司已在山东、安徽、河南、浙江等地拓展，表现良好，未来有望继续扩大市场。

公司坚持以四开作为核心单品，致力于次高端市场的全国化布局。

投资建议方面，春节是白酒需求最为旺季，预计商务宴请、企业年会等需求将保持韧性，行业动销在春节后将有所改善。

公司在市场份额和覆盖面拓展上将更加重视，可能会增加市场投入。

综合考虑，公司对2024-2026年的营业收入和净利润预测有所下调，但仍维持“买入”评级，当前股价49.66元对应的PE为17x/16x/14x。

风险提示包括经济恢复不及预期、省内竞争加剧、宴席需求萎缩以及高端化和全国化进程不及预期。