华峰测控：西南证券-华峰测控-688200-业绩高速增长，数字测试机打开远期成长空间-250512

投资标的：华峰测控（688200） 推荐理由：公司2025年一季度业绩高速增长，营收同比增长44.5%，归母净利润增长164.2%。

受益于半导体行业复苏及国产化需求，数字测试机市场潜力巨大，未来有望实现持续增长。

预计2025年EPS为3.16元，给予“买入”评级。

- 华峰测控2025年第一季度营收和净利润大幅增长，分别同比增长44.5%和164.2%，显示出强劲的盈利能力提升。

- 公司核心产品STS8300和新一代STS8600数字测试机市场潜力巨大，预计将推动未来业绩增长。

- 预计2025-2027年公司EPS将持续增长，给予2025年55倍PE估值，目标价173.80元，首次覆盖并给予“买入”评级。

华峰测控在2025年第一季度实现营业收入2.0亿元，同比增长44.5%；归母净利润为0.6亿元，同比增长164.2%。

公司营收延续增长态势，盈利能力显著提升，毛利率约为75.3%，净利率约为31.3%。

销售费用率和管理费用率分别为19.8%和7.5%，均有所下降。

研发费用达0.5亿元，同比增长47.5%，研发费用率为26.0%。

业绩增长主要受益于半导体行业的复苏，尤其是在AI、新能源汽车和消费电子领域的需求拉动下。

数字测试机领域的国产化需求旺盛，公司STS8300数模混合测试机在2024年实现出货量大幅增长，受到客户广泛认可。

公司正在推进新一代数字芯片测试系统STS8600的研发，预计未来将打开第二成长曲线。

盈利预测方面，预计2025-2027年公司EPS分别为3.16元、4.11元、5.21元，未来三年归母净利润复合增速有望达到28%以上。

考虑到国产化市场空间广阔，给予2025年55倍PE估值，对应目标价173.80元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示包括新品研发不及预期、客户导入进度不及预期以及ATE市场竞争加剧等风险。