上海石化：光大证券-上海石化-600688-2024年年报点评：24年业绩扭亏为盈，持续加码新材料项目建设-250326

投资标的：上海石化（600688） 推荐理由：公司2024年业绩扭亏为盈，受益于国际油价下行和市场需求复苏，盈利能力提升。

同时，加码碳纤维项目布局，推动中高端新材料发展，未来增长潜力大。

维持“增持”评级，预计2025-2027年净利润持续增长。

- 上海石化2024年实现营业收入871亿元，扭亏为盈，归母净利润3.2亿元，同比增长17.2亿元。

- 公司在新材料项目上持续加码，特别是碳纤维领域，计划投资31.96亿元建设新产能。

- 预计2025-2027年净利润将显著增长，维持对A股和H股的“增持”评级。

上海石化（600688）发布了2024年年度报告，显示公司在2024年实现营业收入871亿元，同比下降6%，归母净利润为3.2亿元，同比增长17.2亿元。

第四季度单季营业收入为211亿元，同比下降9%，环比下降6%，归母净利润为2.8亿元，同比增长9.7%，环比增长4155%。

公司业绩扭亏为盈的原因包括国际油价震荡下行以及市场需求逐步复苏。

2024年成品油方面，汽油和航空煤油需求复苏良好，而柴油需求有所下滑。

公司汽油、柴油和航空煤油销量分别为344万吨、286万吨和142万吨，分别同比增长3%、下降16%和增长8%；销售均价分别为8545元/吨、6892元/吨和5437元/吨，分别同比变化-0.2%、+3%和-7%。

原油加工成本为4282元/吨，同比下降2%。

由于炼油成本下降，成品油销售价格降幅小于成本价格降幅，导致公司盈利能力提升。

公司继续加码碳纤维项目布局，致力于构建产业链一体化优势。

碳纤维复材性能优异，市场需求良好，未来发展空间广阔。

2023年，公司已投运2.4万吨/年原丝和1.2万吨/年48K大丝束碳纤维项目，并计划投资约31.96亿元建设新的大丝束碳纤维项目，包含6万吨/年原丝和3万吨/年碳纤维产能。

公司将继续专注于“碳纤维”等中高端新材料核心产业，推动数智化和绿色创新，促进高质量发展。

根据盈利预测，预计2025-2027年的净利润分别为8.99亿元（上调37%）、15.70亿元（上调50%）和18.52亿元，对应EPS为0.09元、0.15元和0.18元。

维持对公司A股和H股的“增持”评级。

风险提示包括原油价格大幅波动风险和下游需求不及预期风险。