鼎龙股份：华安证券-鼎龙股份-300054-业绩稳健增长，半导体业务高速放量-250503

投资标的：鼎龙股份（300054） 推荐理由：公司2024年营业收入和净利润均实现大幅增长，半导体业务高速放量，市场渗透率提升，盈利能力显著增强。

预计未来三年净利润持续增长，维持“增持”评级。

- 鼎龙股份2024年营业收入约33.4亿元，同比增长25.1%，归母净利润约5.2亿元，同比增长134.5%。

- 半导体业务高速增长，2024年主营收入达15.2亿元，同比增长77.4%，主要受益于市场渗透率提升和成本控制。

- 预计2025-2027年归母净利润分别为7.68/10.21/13.92亿元，维持“增持”评级，风险包括行业竞争加剧和新产线利用率不及预期。

鼎龙股份（300054）发布了2024年度及2025年第一季度的财报，显示出业绩稳健增长。

2024年，公司实现营业收入约33.4亿元，同比增长约25.1%；归母净利润约5.2亿元，同比增长约134.5%；扣非归母净利润约4.7亿元，同比增长约185.3%。

在2025年第一季度，公司实现营业收入约8.2亿元，同比增长约16.4%，环比下降约9.7%；归母净利润1.4亿元，同比增长约72.8%，环比下降约2.3%；扣非归母净利润约1.4亿元，同比增长约104.8%，环比增长约7.5%。

毛利率约48.8%，同比增长约4.6个百分点，环比增长约0.8个百分点。

公司盈利能力大幅提升的原因包括：半导体行业及新型OLED显示行业规模增长、公司半导体业务规模放量及市场渗透率提升、以及降本控费的持续推进。

2024年，公司半导体板块业务实现主营业务收入15.2亿元，同比增长77.4%。

具体业务表现为：CMP抛光垫营收7.2亿元，同比增长71.5%；CMP抛光液和清洗液营收2.2亿元，同比增长178.9%；半导体显示材料营收4.0亿元，同比增长131.1%。

高端晶圆光刻胶及半导体先进封装材料业务仍处于市场开拓和放量初期，尚未盈利。

投资建议方面，预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.68亿元、10.21亿元和13.92亿元，2025年的净利润预期有所上调，2026年的净利润预期有所下调。

对应的市盈率为36倍、27倍和20倍，维持“增持”评级。

风险提示包括行业需求迭代和竞争加剧的风险、新建成产线利用率不及预期的风险，以及宏观经济风险。