洪通燃气：山西证券-洪通燃气-605169-LNG产销量明显增长，天然气产业链布局进一步加深-250422

投资标的：洪通燃气（605169） 推荐理由：公司2024年LNG产销量显著增长，营业收入和净利润均实现同比增长，且持续优化天然气产业链布局，降低负债率，分红比例提升，预计未来EPS稳步增长，给予“增持-A”投资评级。

- 洪通燃气2024年度报告显示，营业收入和归母净利润分别增长46.17%和13.05%，天然气产销量显著提升，LNG产量和销售量同比增长超过77%和80%。

- 公司积极布局天然气产业链，完善加气站网络，并计划与非常规天然气供应商建立合作关系，增强气源采购渠道。

- 拟向股东派发现金红利，分红比例提升至40.02%，资产负债率降低至22.50%。

预计未来三年EPS持续增长，首次给予“增持-A”投资评级。

洪通燃气（605169）发布了2024年度报告，主要财务数据如下：公司实现营业收入27.53亿元，同比增加46.17%；归母净利润1.73亿元，同比增加13.05%；扣非后归母净利润1.67亿元，同比增加9.07%；经营活动产生的现金流量净额为2.75亿元，同比增加1.48%；基本每股收益为0.616元，同比增加13.89%；加权平均ROE为9.35%，同比增加0.72个百分点。

在天然气产销量方面，2024年公司实现LNG天然气产量43.81万吨，销售量43.89万吨，同比分别增长77.51%和80.68%；CNG天然气产量8343.81万方，销量8331.74万方，同比分别下降22.21%和22.35%。

天然气销售及入户安装业务实现营收27.14亿元，同比增长46.49%；毛利4.15亿元，同比增加13.52%；毛利率为15.29%，同比下降4.44个百分点。

公司原料气采购均价上升，同时产品市场售价下降，导致天然气销售业务的毛利率降低。

为此，公司计划与煤化工制气、井口零散气等非常规天然气供应商建立稳定的合作关系，增加气源采购渠道。

在天然气产业链布局方面，公司持续推进第十三师天然气储备调峰及基础配套工程项目，推动库尔勒经济技术开发区天然气供气工程顺利通气运行。

2024年，公司还在加气站布局方面取得进展，新增投产加气站8座，截止2024年底经营管理加气站总数达到50座，并拟建及在建加气站4座。

公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.5元（含税），合计拟派发现金红利总额0.69亿元，占2024年归母净利润的40.02%，分红率比2023年度提高3.35个百分点。

截止2024年底，公司的资产负债率为22.50%，同比降低4.09个百分点。

投资建议方面，预计公司2025-2027年EPS分别为0.70、0.88、0.94元，对应2024年4月21日收盘价9.24元，动态PE分别为13.2、10.5、9.9倍，首次覆盖，给予“增持-A”投资评级。

风险提示包括宏观经济增速不及预期、天然气销售量和价格下行、安全生产风险以及二级市场超预期下行风险。