财通证券-反内卷的期货映射方向——蓄力新高5-250727

- 2025年前，关注大金融和消费领域的切换，预计恐慌后将迎来反弹窗口。

- 反内卷趋势将推动短期商品期货反弹，相关股票市场有望跟进，尤其是多晶硅、焦煤等。

- 中期来看，PPI有望触底回升，周期性和消费类股票将表现突出，建议关注龙头企业和国产化、全球化的成长主线。

本投资报告的核心要点可以从宏观到微观进行总结： 1. **宏观经济展望**：预计2025年3月前，市场将从大金融和消费领域切换，关税的对等调整将导致最大利空落地，随后市场可能迎来反弹。

2. **市场表现**：5月和6月的市场表现积极，尤其是“红5月”带动了AH市场的良好表现。

上证指数在中期策略发布后已上涨7%，成交额接近2万亿，显示出市场信心的提升。

3. **通胀与反内卷**：反内卷的力度超出预期，通胀回升有望释放分子端的弹性。

基建投资的增加和宽松财政政策也在逐步兑现。

4. **期货与股票市场映射**：短期商品期货如多晶硅、焦煤等率先受益，股票市场有望跟随。

涨价趋势下，相关上市公司仍有15%以上的补涨空间。

5. **PPI与股票表现**：中期PPI有望触底回升，历史数据显示PPI上行期股票市场整体向上，尤其是在PPI启动期，股指弹性最大。

6. **配置方向**：建议关注反内卷带来的“龙头牛”，以及国产化和全球化的成长主线。

重点关注科技创新、基建地产链及周期性行业。

7. **基金持仓动态**：二季度主动基金增配TMT和非银金融，减配消费和制造业，显示出市场的哑铃交易特征。

8. **风险提示**：需关注美国经济衰退风险、海外金融风险和历史经验失效等潜在风险因素。

整体来看，市场在经历恐慌后有望反弹，投资者应把握结构性机会，关注政策和产业催化的影响。

本报告的投资建议及理由为： - 关注反内卷带来的“龙头牛”机会，尤其是期货映射的硅料、双焦、玻璃等。

- 中期PPI有望触底回升，周期性行业如煤炭、有色、基化等将受益。

- 加强对国产化与全球化相关科技创新领域的布局，特别是AI、半导体设备等。

- 基建和地产链的相关行业（装修建材、管材、家居等）值得关注。

- 投资组合应偏向于红利和景气赛道，减少对消费和制造行业的配置。

- 风险需关注美国经济衰退及海外金融风险超预期的可能性。