信达证券-四季度可能有一波强生产脉冲-241101

- 四季度可能出现强生产脉冲，制造业PMI重回扩张区间，主要受强生产驱动。

- 基础原材料行业景气度回升，但内需和外需的结构性问题尚未完全解决。

- 为完成全年5%经济增长目标，预计四季度生产将继续强于需求，但需关注消费者信心和政策落地情况。

**投资报告核心要点总结：** 1. **宏观经济背景**： - 四季度可能出现强生产脉冲，制造业PMI重回扩张区间，表明生产活动恢复。

- 当前经济增长压力增大，前三季度累计增长4.8%，需实现全年5%增长目标。

2. **生产与需求关系**： - 生产强于需求的局面持续，整体需求与9月持平，生产优于需求的结构不稳定。

- 基础原材料行业景气度回升，成为制造业回升的支撑。

3. **行业动态**： - 基础原材料行业景气度持续改善，内需外需弱化的趋势在减弱。

- 建筑业景气度上升仍需时间，政策效果尚未显现，尽管沥青开工率和水泥发运率有所回升。

4. **风险因素**： - 消费者信心修复缓慢，政策落地效果不及预期，可能影响经济复苏进程。

综上所述，尽管当前生产活动强劲，但需关注内外部风险因素对经济增长的潜在影响。