房地产行业：太平洋证券-房地产行业报告：从中央经济工作会议看2025房地产行业-250123

- 2025年房地产行业政策环境较2014年更为宽松，多个城市和省份出台了优化市场的政策措施。

- 2024年全国新建商品房销售面积和销售额同比下降，尤其是期房销售降幅显著，而现房销售有所增长。

- 重点城市成交面积降幅有所收窄，但整体仍处于低位，未来面临政策和需求恢复的不确定性风险。

根据中央经济工作会议，2025年房地产行业面临的形势是，三年急跌接近尾声，行业仍处于低位运行，但政策环境已比2014年更为宽松。

四大一线城市已出台多项优化房地产市场的政策，包括优化限购、降低存量房贷利率、下调个人住房贷款最低首付款比例等。

此外，重庆、四川、广东、湖北、云南等十余个省份也发布了促进房地产市场健康发展的政策文件，武汉、南昌、合肥等50余个城市也推出了本地的优化政策。

全国范围内，2024年新建商品房销售面积为9.7亿平方米，同比下降12.9%，销售额为9.7万亿元，同比下降17.1%。

其中，期房销售下降幅度较大，现房销售则有所增长。

12月单月销售额同比增长2.4%。

在重点城市中，2024年新建商品住宅月均成交面积同比下降约19%，但12月成交面积环比增长约17%。

风险提示包括政策不及预期、需求修复不及预期以及个别主体的信用风险。

投资标的：房地产市场及相关企业 推荐理由： 1. 政策环境宽松：当前房地产行业的政策环境较2014年周期更为宽松，四大一线城市及多个省市出台了优化房地产市场的政策措施，可能为市场回暖创造条件。

2. 现房销售增长：尽管整体商品房销售面积下降，但现房销售同比增长19.1%，现房销售占比提升，显示出市场对现房的需求增加，可能为相关企业带来机会。

3. 重点城市回暖迹象：重点100城的新建商品住宅成交面积在12月环比增长约17%，同比增长约18%，表明市场在逐步回暖，未来可能迎来复苏。

4. 政策刺激效果：各地政策的推出有助于促进房地产市场的健康发展，尤其是在限购、贷款利率及首付款比例等方面的优化，可能吸引更多购房者入市。

5. 风险提示可控：虽然存在政策不及预期和需求修复不及预期的风险，但整体行业低位运行，经过调整后可能迎来新的发展机遇。