铂科新材：东方证券-铂科新材-300811-中报点评：芯片电感业务加速，AI领域成长或更陡峭-250916

投资标的：铂科新材（300811） 推荐理由：公司芯片电感业务加速，AI领域成长潜力大。

新方案切换完成，出货量持续增长，客户拓展顺利。

模组电感价值提升，扩产后利润水平有望维持，盈利预测上调，目标价73.85元，维持买入评级。

- 铂科新材芯片电感业务加速，预计出货量将持续增长，尤其在AI领域的应用前景看好。

- 新型一体成型电感产能扩建项目进展超预期，预计将提前释放更大产能，推动未来业绩增长。

- 公司新推出的模组电感方案提升了毛利率，整体利润水平有望维持，目标价调整为73.85元，维持买入评级。

铂科新材（300811）在中报中显示出芯片电感业务的加速增长，特别是在AI领域的潜力。

公司已完成电感新方案的切换，预计出货量将持续增长。

根据半年报，25Q2新方案切换已完成，出货量恢复并保持增长，切换进程快于预期。

公司在客户拓展方面，不仅与MPS深化合作，还与伟创力等全球知名厂商建立了合作关系。

在应用领域，公司持续开发新品并向市场交付样品，拓展ASIC、光模块、DDR、消费电子等多个领域。

通过加大基础材料研发，公司在金属软磁材料性能上取得突破，未来有望在更多应用场景提供解决方案。

电感项目建设进度加快，新型一体成型电感产能扩建项目已开工，投资进度达到39.16%，预计项目完工时间可能提前，产能释放将超过原计划。

随着海外AI巨头加速自研ASIC芯片的部署，芯片电感在AI服务器的应用占比有望大幅提升，预计明年AI领域的成长将更加陡峭。

公司新推出的模组电感方案因采用垂直堆叠封装，毛利率较高，未来整体利润水平有望维持。

预计在自动化程度更高的设备支持下，电感业务产值将翻倍增长。

根据产能建设情况，调整了2025-2027年的归母净利润预测，分别为4.75亿元、6.12亿元和7.53亿元。

给予2026年35倍市盈率估值，对应目标价73.85元，维持买入评级。

风险提示包括在建项目产能投放不及预期、合金软磁粉芯价格及销量不及预期、原材料价格大幅上涨等。