华秦科技：民生证券-华秦科技-688281-2025年半年报点评：2Q25业绩环比增长显著；营收结构逐步多元化-250822

投资标的：华秦科技（688281） 推荐理由：公司2025年半年报业绩符合预期，营收结构逐步多元化，特种功能材料及航空航天零部件业务增长显著。

预计未来三年归母净利润持续增长，维持行业领先地位，具备良好的可持续发展能力，给予“推荐”评级。

- 华秦科技2025年上半年营收5.2亿元，同比增长6.4%，但归母净利润下降32.5%。

- 2Q25业绩环比增长显著，营收达到2.7亿元，环比增长13.9%。

- 公司利润率承压，毛利率和净利率分别下降至47.6%和26.1%。

- 各业务板块逐步多元化，特种功能材料和声学设备订单增长迅速。

- 投资建议维持“推荐”评级，预计未来三年净利润持续增长。

华秦科技（688281）发布了2025年半年报，1H25实现营收5.2亿元，同比增长6.4%；归母净利润1.5亿元，同比下降32.5%；扣非净利润1.3亿元，同比下降37.0%。

2Q25的业绩环比增长显著，营收达2.7亿元，同比增长15.7%，环比增长13.9%；归母净利润为0.8亿元，同比减少18.0%，环比增长32.4%。

1H25的毛利率为47.6%，同比下滑8.7个百分点，净利率为26.1%，同比下滑16.0个百分点，主要由于特种功能材料产品的更新换代和研发投入增加。

公司在营收结构上逐步多元化，1H25本部实现营收4.5亿元，跟研试制产品占比超过50%。

子公司华秦航发营收7163万元，同比增长201.5%；华秦光声营收779万元，同比增长664.5%；上海瑞华晟亏损1407万元；安徽汉正营收24万元，亏损108万元。

经营活动现金流改善明显，1H25净现金流为1.0亿元，同比增长55.2%。

公司形成了五大业务主体，预计2025~2027年归母净利润分别为4.15亿元、6.01亿元、8.23亿元，当前股价对应的PE分别为46倍、32倍、23倍。

考虑到公司的行业领先地位及前瞻性战略布局，维持“推荐”评级。

风险提示包括下游需求不及预期和产品价格波动等。