天孚通信：长城证券-天孚通信-300394-有源产品加速放量，2025H1营收利润稳定增长-250828

投资标的：天孚通信（300394） 推荐理由：公司2025年上半年营收和净利润大幅增长，受益于高速光器件需求持续上升。

保持稳定研发投入，推进产品升级，预计未来业绩稳步增长，维持“买入”评级。

风险包括市场需求不及预期等。

- 天孚通信2025年上半年实现营业收入24.56亿元，同比增长57.84%，归母净利润8.99亿元，同比增长37.46%，显示出强劲的业绩增长。

- 公司持续加大研发投入，聚焦高速光器件的技术创新，预计未来将受益于全球数据中心建设和AI应用的推动。

- 维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润将稳步增长，风险包括市场需求波动和行业竞争加剧。

天孚通信（300394）在2025年上半年实现营业收入24.56亿元，同比增长57.84%；归母净利润8.99亿元，同比增长37.46%；扣非后归母净利润8.67亿元，同比增长35.27%。

公司受益于全球数据中心建设和AI趋势，推动了高速光器件产品的需求，销售毛利率为50.79%，销售净利率为36.62%。

光通信元器件整体销量达1.27亿个，同比增长15.8%。

亚洲（不含中国）地区销售收入达18.92亿元，北美洲地区销售收入为2769.49万元，因汇率变动造成约616万元的汇兑损失。

公司持续加大研发投入，上半年研发投入1.26亿元，同比增长11.97%，专注于高速率、高集成度、高精度、高可靠性等领域，推进CPO、硅光模块及1.6T以上高速率光模块的技术研发。

公司在苏州、新加坡设立总部，并在日本、深圳、苏州设立研发中心，泰国工厂一期已投入生产，预计2026年进入大规模量产。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为23.25亿元、31.08亿元和38.55亿元，EPS分别为2.99元、4.00元和4.96元，当前股价对应PE为50倍、38倍和30倍。

由于光通信行业需求稳定增长，且公司高速率产品扩产提量，维持“买入”评级。

风险提示包括市场需求不及预期、行业政策变化、国际贸易风险及竞争加剧风险。