燕京啤酒：西南证券-燕京啤酒-000729-Q2利润维持高增，全年高景气度延续-250709

投资标的：燕京啤酒（000729） 推荐理由：公司上半年净利润大幅增长，U8大单品持续高增，百城工程加速市场扩展，饮料业务助力多元化发展。

管理改革深化，品牌年轻化，未来业绩可期，预计2025-2027年EPS稳步提升，维持“买入”评级。

燕京啤酒2025年上半年归母净利润同比增长40-50%，大单品U8持续高增。

公司通过“百城工程”加速全国化布局，同时积极拓展饮料业务和线上即时零售渠道。

预计未来业绩将持续向好，维持“买入”评级，风险主要来自原材料价格波动和高端化竞争加剧。

燕京啤酒在2025年中报业绩快报中披露，上半年实现归母净利润10.62-11.37亿元，同比增长40-50%；Q2归母净利润为8.96-9.72亿元，同比增长36.6%-48.2%。

扣非归母净利润方面，上半年为9.26-10亿元，同比增长25%-35%；Q2为7.73-8.47亿元，同比增长21.1%-32.7%。

公司大单品U8保持高增速，百城工程加速全国化进程。

从行业表现来看，Q2啤酒行业需求恢复良好，4月-5月国内啤酒产量同比增加2.9%。

燕京啤酒受益于此，预计U8在上半年仍保持快速增长。

天气因素方面，南方高温天气较多，北方自6月起进入持续高温状态，可能对旺季销量产生积极影响。

公司推出“百城工程”计划，优选重点城市进行深度投入，以提升U8在非主销区的渗透率。

此外，燕京啤酒积极拓展饮料业务，推出“倍斯特”品牌汽水，借助饮料与啤酒业务的供应链和渠道优势，提升市场份额。

同时，燕京拥抱线上即时零售渠道，拓展啤酒业务增量来源。

管理改革方面，公司在产品、品牌和生产等多个领域持续深化变革，强化总部职能以提升管理效能。

展望未来，随着管理改革和成本下降的红利持续，U8的全国化扩张将推动公司业绩增长。

盈利预测方面，预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.51元、0.62元、0.71元，对应动态市盈率（PE）分别为26倍、22倍、19倍。

维持“买入”评级。

风险提示包括原材料价格波动和高端化竞争加剧的风险。